加拿大房託 (2) 物流、倉庫及醫療，月月收息，加元收息之選，IB投資選擇

上回簡單介紹了兩隻加拿大零售類房地產信託，這次講講另外兩種完全不同的。

影片連結：2022收息之選！加拿大物流及醫療房託 (REITs) | 被動收入 | 財務自由 | 移民投資 | IB投資 | 每月派息

Summit Industrial Income (SMU.UN)

先講講「工業類」，這不是指工業集團本身的股票，而是出租工業用途物業的房託。SMU.UN是加拿大此類REITs中市值最大的，業務集中在light industrial properties，不是巨型的工業大廈，也不是重工業設施，主要是close to major transportation links and high growth population centres的單層倉庫和物流中心。這類物業的好處是發展及維持成本不算高。

截至2021年中，旗下共有156個物業，總資產值約C$40億，出租率超過98%。大客戶包括Kuehne + Nagel（總部於瑞士的國際物流公司）、Maple Leaf Foods（加拿大肉類企業）、Pival International（加拿大物流企業）和FedEx（跨國運輸公司）等等，國際企業佔超過一半（以樓面面積計算）。除了收入逐年增長，這也是一個持續發展的物業組合，會收購物業，也有開發計劃。財務方面，槓桿比率也不算很高，大約是33%。

可惜現價頗高，息率大約只有2.5%。我很僥倖在疫情大跌後入貨，現價比平均成本價大升超過60%。如果從未沾手這隻優質房託的朋友，可以留意價格，在合適時間買入。

Dream Industrial Real Estate Investment Trust (DIR.UN)

這隻房託持有加拿大、美國和歐洲共215項物業，總資產值約C$40億，超過3800萬平方呎，出租率也是98%以上。當中以加拿大物業最多，接近六成，歐洲近半，餘下約4%是美國物業。

它的物業同樣以倉儲和物流為主，大租戶包括Auchan（法國大型食品企業）、TC Transcontinental（北美大型紙業、印刷和包裝企業）、Conforama（歐洲第二大家具零售連鎖店）和Groupe Robert（北美大型物流企業）和DHL（跨國運輸公司）等等。未來也有新的收購計劃，具有增長空間。

按現價計算息率約4.1%。同樣地，我由疫後開始收集，現價比平均成本上升了超過30%，算是收息賺價的投資。

這兩隻工業類房託的策略，都是在主要交通樞紐和城市附近插旗。因為租客可以節省運送到客戶的成本，所以這些房託可以收取較高租金，即所謂Last Mile Premium，但仍不乏租客。在加拿大這種幅員廣闊的地方，倉庫和物流是穩定的業務，即使疫情期間人們仍要購物，因此作為穩定收入投資組合的成員，十分適合。

NorthWest Healthcare Properties Real Estate Investment Trust (NWH.UN)

除了物流及倉庫，我也有投資一隻加拿大醫療房託，就是NWH.UN。

這隻房託共有190個物業，以醫療機構辦公室、診所、醫院和護理中心為主，分佈美洲、歐洲和大洋洲，包括加拿大、德國、巴西、澳紐、荷蘭和英國。物業地域分佈頗平均，最大的歐洲也只佔30％，最小的巴西也有17％。於主場加拿大，它是最大的非政府醫療辦公室和保健設施業主及管理人（owner and manager of medical office buildings and healthcare facilities）。

它的出租率超過97%，在7個國家共有超過2000個租戶。總市值約C$28億。過去數年都有物業買賣，是一隻通過物業流轉來提升組合的房託。

以現價計算息率近6%。我也是在疫後收集，不過這隻的升幅小一點，現價只比我的平均價上升不足10%。

為甚麼要投資醫療類房託呢？首先是這種物業的需求穩定，雖然科技發達或令親身求診的人減少，但長期照料和必需醫療程序仍不可缺少，人口增長和老化亦可保持需求。另外，這類租客一般較為長遠而且穩定。而且醫療機構的客人不少都有政府、退休金或保險公司支持部份開支，有些機構本身亦有政府撥款，所以收入亦可靠。

月月收息！2 隻加拿大零售類房地產信託 (REITs) | IB 投資收息

之前曾撰文介紹兩隻加拿大零售類房託。這條影片會再詳細講講，更仔細分析財務數據和未來發展。

有興趣建立環球收息投資組合，或者要移民加拿大的朋友，不妨參考看看。

影片連結：月月收息！精選 2 隻加拿大零售類房地產信託 (REITs) | 被動收入 | 財務自由 | 移民投資 

財務自由提早退休，只需7個關鍵步驟！《賺錢更賺自由的FIRE理財族》書摘

FIRE，Financial Independence, Retire Early，也就是財務自由、提早退休，是近年十分流行的話題。世界各地越來越多人，透過控制開支和長期投資的複利效應，成為FIRE一族。他們從30、40歲就不為工作而活，擁有被動收入和時間。

這次介紹一本名為《賺錢，更賺自由的FIRE理財族：低薪、負債、零存款、打工族……也能達到財務自由，享受人生》的書，作者偶然接觸到FIRE這個誘人的概念，從而開展自己的提早退休大計。如果你也想贖回人生，但卻不知從何開始，這是一本很好的入門書。

在本書中，作者並不以專家自居，只是分享他自己，從認識到投入FIRE生活的歷程，以及當中體驗到的心理掙扎和困難。讓我們從他的真實故事，認識FIRE這套生活哲學。

👉影片連結：財務自由提早退休，只需7個關鍵步驟！《賺錢更賺自由的FIRE理財族》(CC中文字幕)

從中產窮忙族到提早退休

作者史考特與妻子及女兒，原本居於美國加州的柯洛娜多島。兩口子都有收入穩定的工作，住在一間漂亮的房子，有兩台名牌汽車，也是遊艇俱樂部會員。在外人眼中，他們過的可算是優渥的中產生活。

有天早上開車時，史考特偶然聽到一個播客(Podcast)訪談，首次接觸到FIRE這個概念，從此改變了一生。

這個說法絕不誇張。他說服了妻子放棄加州的美好生活，開始實踐節儉的FIRE生活。起初史考特還怕妻子會抗拒，但當他們做完一個關鍵任務後，便認識到一直以來的生活模式，根本不是他們真正想要的。是甚麼任務那麼厲害？

FIRE的第一步：10件讓你快樂的事

史考特請妻子寫下能使她快樂的10件事。結果他的清單和妻子的大同小異，上面寫的都不是物質享受的活動，而是一些重視家庭價值的活動與生活體驗，例如與家人聚餐、和寶寶相處、運動和閱讀等等。

他們意識到，清單上的活動，大部份都不需花甚麼錢，甚至也不需要居住在加州海邊才能做得到。如果拋棄這些優渥的生活，他們甚至更容易跨越財務獨立的門檻，三、四十歲就能不被金錢和工作綁架，把時間花在令自己更快樂的事情。

觀眾朋友也可以做做這個10件事的練習，看看自己究竟嚮往甚麼生活，再比較現時的工作和消費模式，是否真的能達成這些目標，或者只是每天窮忙，距離理想的生活越走越遠？

FIRE的第兩步：計算現有資產

下一步，他們盤點家庭的資產淨值，也就是所有資產減去負債。然後便發現，他們擁有的根本不多。為甚麼呢？

FIRE的第三步：檢討收支

原來，雖然史考特與妻子收入並不低，但開支卻十分龐大，所以存款率只有16%。

史考特希望累積到足夠資產，放進穩定的投資，賺取足夠的錢支持提早退休後的生活。當中的關鍵，當然是支出不能高於收入。

如果他們繼續現在的生活模式，估算要34年後才有足夠的錢退休，維持現在的生活水平。那時候，他將會是71歲，而女兒已經41歲，甚麼「陪伴女兒長大」的理想生活，已經沒有意義了。

FIRE的第四步：控制開銷關鍵大三元

大多數FIRE信徒，都把焦點放在稱為「大三元」的關鍵開銷，就是住房、交通和食物。史考特也不例外。

因此，史考特全家決定搬離住屋及生活開銷較高的加州，花一年時間遊歷各地，找尋居住成本較低但生活質素不差的地方，開展新生活。

在交通方面，他花盡唇舌說服妻子放棄那台BMW汽車，換成一台較便宜但實用的，他自己亦取消了遊艇俱樂部會籍。

他們也減少非必要的社交應酬，壓縮食物開支。

透過這些改變，他們在三個關鍵範疇的開銷已大幅降低。

控制開銷難嗎？可算是的。但只要下定決心，加上一些實用的方法，你也可以做得到。例如，史考特先從小額事項做起，包括每天一杯咖啡的費用和健身房等等，較容易適應。另外，在網上購物時，他們會把物品放入購物車後，先待個三天。如果三天後仍然覺得有需要，便放心下單。最重要的是，分別「想要」與「需要」，只花費在真的有需要的東西。

FIRE不代表要變得貧窮，而是要讓消費符合價值觀。既然重視家庭價值的活動，才是你「需要」的，令你快樂的，為甚麼把寶貴的金錢，花在「不需要」的事項呢？

節儉並不代表要過苦行的生活，不必給自己壓力，而是要提醒自己，只花應花的錢。正如史考特所說：「若有任何節儉行為對生活造成傷害和壓力，都不是稱職的FIRE原則」。

FIRE的第五步：令儲蓄變成印鈔機器

努力節省開銷後，你便能增加儲蓄。不要浪費這些錢，它可以為你增加收入。方法就是投資。

投資的方法五花百門。不少FIRE一族，都信奉指數化投資，把儲蓄投入到追蹤市場指數的基金，不必懂得很多投資知識，輕鬆取得市場回報。這也是史考特採用的做法，簡單而有效。

加上複利效應，便能達到長線資產增值的目的，以錢滾出更多的錢。假如投入100,000元，每年報酬率是10%，把收益放回去再投資，10年後便會變成259,374元，再多10年更會大幅提升至672,749。

如果你想進一步了解「複利效應」以及「指數化投資」，可以參考我的相關影片，連結已放在簡介裡面。

FIRE的第六步：增加收入

收支的天秤，一端是開支，另一端是收入。除了以錢滾錢，也可以找方法提升收入。例如找一份薪水更高的工作，或者兼職賺點外快，甚至創業。

雖然史考特為了開展FIRE的旅程，離開了原來的工作，但他依然會自由接案子，同時亦製作一套有關FIRE的紀錄片。這套紀錄片在網絡上銷售，以及出版這本FIRE入門書的收益，都是額外收入的好例子。更何況，掌握工作彈性，拍攝自己喜歡的題材，這也是讓他快樂的事情，符合FIRE的原則。

正如他在書中所說：「我是夢想家，所以我喜愛思考未來！我想花費接下來五年時間，滿足我的創業魄力，同時盡可能幫助更多人達成財務獨立，包括我自己與家人在內。」

FIRE的第七步：尋找你的FIRE社群

FIRE的路途並不平坦，需要別人的支持。決定開始FIRE生活，就要讓家人以及朋友了解，日後與你相處的模式會出現甚麼變化。例如與家人的聚會，可能由上餐館大吃一頓，改為自備食物到公園野餐。你甚至可以邀請他們加入成為FIRE一族呢！

你也應該考慮加入各地的FIRE群組及網絡論壇，與志同道合的人交流心得。史考特就參與了FIRE一族的聚會，並從中學到更多實用的FIRE知識。

考察過不同的地點後，史考特與妻子最終於俄勒岡州的本德市定居，買了一套大小適中的房子。這裡有他們喜歡的居住環境，生活配套完善，而且房價也可負擔。

新生活模式的總收入雖然減少了，但存款率反而由16%大增至58%，所以每年存款也由22,000元提升到82,000元。按照估算，10年後他們便可以退休，那時候女兒還只是青春期，可以好好享受家庭生活。

如何開始你的FIRE旅程？

這本書裡還收錄了另外五個FIRE的實例，主人翁從事不同行業，年齡各異，追求FIRE的原因也不同，但都成功踏上FIRE之路。

你也希望尋回自己的人生嗎？不如參考這些人的做法，開展你的FIRE生活。我也會繼續分享更多財務自由、提早退休的實用知識。

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指數化投資的10個優點 | 股神巴菲特認證的被動投資法 | 《指數革命》摘要

新嘗試，建立了一個名為《思維漫步》的YouTube頻道，專門與華文世界觀眾分享知識類影片。同步在此發佈文字版。

有些投資人推崇「指數化投資」，除了可以取得市場報酬，還能輕鬆打敗大多數專業投資者。

究竟指數化投資是甚麼？有甚麼好處？一般投資者有何方法進行指數化投資？

影片連結：指數化投資是甚麼 | 打敗財經專家的10個優點 | 股神巴菲特認證的被動投資法 |《指數革命》摘要 (CC中文字幕)

甚麼是指數化投資？

要了解指數化投資，首先要知道甚麼是指數。

一個投資市場的指數，是把一些符合條件的股份的價格，利用數學公式換算成一個數值。從這個指數的升降走勢，可以觀察它所代表的市場的狀況。

例如美國標普500指數，就是一個包含500支大型企業的指數，可以說是美國整體股票市場的寒暑表。而在台灣，加權指數就是代表大盤的指標。

假如我們把手上的資金，按比例投資於指數的所有成份股，就好像複製了這個指數。理論上指數漲多少，投資也會按同樣的幅度上升。這就是指數化投資的原理。

指數化投資有甚麼好處？

因為指數被視為反映市場的狀況，指數化投資可以令投資者與市場報酬相若的回報。

可能你會懷疑，只有市場的回報，那不是一般的水平嗎？其實，很多專業投資者也未必能夠做到市場的績效。

市場上有很多共同基金，由經理人訂定投資策略，主動選擇投資標的以及買賣。這些基金稱為「主動型基金」。標普道瓊斯指數公司曾發表分析報告，發現在2017年約有63％投資於大型股的主動型基金的經理人，表現落後於標普大型股的指數。也就是說，差不多三份之二的財經專家的投資組合，報酬竟然會比不上被動追蹤指數的基金。

還有一個經典的例子。有股神之稱的美國投資人巴菲特，曾於2007年向基金行業下戰書，內容是被動投資於標普500指數基金，10年後的績效，可以比任何專家的投資組合更高。有一位基金經理人塞德斯應戰，精心挑選五支基金。結果這位基金經理人提早認輸。而10年期滿時，巴菲特選擇的指數基金，累積報酬率為125.8%；塞德斯的基金，累積報酬率只有36.3%。

很明顯，指數型投資，絕對有能力打敗主動型投資。

10個選擇指數化投資的理由

美國著名投資人查爾斯，曾經執掌美國耶魯大學的資產投資。在位16年，他讓大學的資產由不到30億增長至接近230億。

他曾在著作《指數革命》裡，解釋選擇指數化投資的10個理由。剛剛我們已經看到（1）指數化投資能夠優於主動投資，就是其中一個理由。

讓我們看看其他選擇指數化投資的好處。根據查爾斯所言，（2）主動投資要擊敗市場已經變得很困難。以往主動投資人可以憑著資訊優勢，創造出亮麗的績效。但經過數十年的大變革，現在大部份投資人都能夠以最低成本掌握市場訊息。

指數化投資的另一好處，是（3）節省投資成本，提高潛在報酬。

市面上很多主動型基金，收取昂貴的管理費。而這些費用都是由客戶的投資回報裡抽取。假如每年回報為7%，而管理費是1.5%，客戶的收益就只有5.5%。更何況，很多基金的管理費遠高於這個比率。

而追蹤市場指數的被動型基金，管理費通常都比較低。假如每年回報同樣為7%，而管理費只是0.5%，客戶的收益就會是6.5%。

假如你投入$12,000，並且每年增加$12,000，按每年收益5.5%和6.5%計算，30年後的結餘，分別會是$933,017和$1,121,485。只是節省了1%管理費，就能令退休資產多出約20%。

指數化投資也能讓一切變得簡單，投資人不再需要盯盤與擔心，（4）可以專注於最重要的規劃之上，例如長遠的投資決策，以取得最佳的回報。

另外，（5）投資人也可以善用節省了的時間，放在對自己更有價值的事情，例如人生規劃、家庭和健康。

查爾斯提倡的另一個好處，是（6）輕省稅務。這一點要視乎投資人所在地的稅務安排。在某些市場，長期投資在追蹤指數的交易所買賣基金，稅務成本會比主動投資較低。長久累積下來，就有機會大幅提升報酬率。

選擇指數化投資，也有另一個與成本有關的理由。被動型投資的指數基金，交易的次數，通常遠低於主動型投資。因此，（7）頻繁買賣的主動型基金，交易費用也普遍比指數型基金為高。

主動型基金依靠經理人操作。如果經理人出現變動，就有可能令基金的表現變差。除此以外，基金公司的組織變動，也會影響旗下基金的表現。相反，（8）被動型基金追蹤指數的成份股，減少了管理風險。

指數化投資也可以（9）分散投資風險。指數持有多支股票，投資人不用擔心會受到特定股票或產業帶來的傷害。

市場的價格變化，往往會迷惑投資人，在情緒影響下作出不利的決定。（10）指數化投資的被動性，可以令投資人避開這種非理性的選擇。

以上比較不只適用於主動型基金。如果你對自己的眼光信心滿滿，想自行挑選股票，用於分析的時間就會比投資於主動型基金更多。不過，一般投資人不能如基金經理一樣盯盤，結果花更多時間卻可能換來更低回報。指數化投資的優勢就更明顯了。

怎樣開始指數化投資

要投入指數型投資，可以先由選擇基金公司開始。市場上有很多指數型基金供應商，你可以比較他們旗下的基金的管理費，以及有多少基金可供選擇。

如果你只要投資本地的指數型基金，只需一般的證券帳戶，都夠買賣交易所上市的基金，也就是ETF。至於共同基金，可以經由銀行、投顧和基金平台等代銷通路處理。如果想要投資美股基金，可以在海外證券商開戶，也可以透過本地券商以複委託方式投資。

入門的指數型投資人，可以先由一支基金開始。例如看好台灣市場未來前景，可考慮元大台灣卓越50基金。美股可以考慮追蹤標普500指數或那斯達克指數的基金，有不少選擇。

再進一步，你可以同時投資於不同市場，也可以配合債券。另外，你也應該一併考慮其他類型的投資的配置比例，包括房屋、退休金和保險金。

因為各種資產類型的漲跌不盡相同，也許你需要定期進行「再平衡」，把投資組合的配置調整回原來的比例。

指數型投資最明顯的優勢，是長遠取得市場報酬，而且是打敗大部份專家的收益。即使不熟悉投資的菜鳥，都能輕鬆追求資產增長。如果認同這一點，就開始你的指數化投資之旅吧！

道指、標普、納指、羅素，傻傻分不清楚？哪一種最能反映美股市場狀況？

有看我的Patreon裡面的每週投資筆記的讀者，都會發現我會分析幾種美股指數的時間週期、價格水平和走勢。最常分析的是標普500指數、納指和羅素2000，而很多傳媒引用的道指卻從不提及。為甚麼呢？林林總總的指數，到底有甚麼分別？這次就來說一說。

道瓊斯工業平均指數 (Dow Jones Industrial Average Index)

這個簡稱「道指」的指數，由《華爾街日報》和道瓊公司的創辦人查爾斯・道 (Charles Dow) 創造出來。它也是著名的「道氏理論」的創始人。

道指的名字包含「工業」二字，因為它創始於1885年，正值美國工業發達的時期，當中很多股份都是工業類的企業。不過經歷時代變遷，現時道指30支成份股裡，傳統工業股已不多，佔不到五份之一，反而有不少金融服務、科技、零售和消費股，例如美國運通 (American Express) 、維薩 (Visa)、高盛 (Goldman Sachs)、蘋果公司 (Apple)、微軟 (Microsoft)、沃爾瑪 (Walmart) 和華特迪士尼 (Walt Disney) 等等。

道指廣受傳媒及投資者重視，因為它的成份股大都是耳熟能詳、歷史悠久而且獲利穩定的大型企業，在各自的行業裡也是最具代表性的企業。

不過，這並不代表道指能有效反映整體美股市場的氣氛。為甚麼呢？首先，它只包含30支股票，數目上並不夠多。另外，道指的計算方法，採用「價格加權平均」 (Price Weighted) 的原則，而非「市值加權平均」 (Market Cap Weighted) 。也就是說，即使一家企業的總市值並不高，只要它的每股價格夠高，也能在道指裡佔上不低的比重。

標準普爾 500 指數 (Standard & Poor’s 500 Index)

這是另一個廣為談論的美股指數，由標準普爾公司開發及維持。它的成份股達到500支。裡面包括各大行業的股份。

我自己主要以標普500來觀察美股市場表現。為甚麼呢？首先，它的成份股比道指多出不少，涵蓋的行業也多，而且佔美股總市值約80%，所以更能反映整體市場的氣氛。另外，它以市值計算，而且是「流通市值加權」 (Float-Adjusted Market Cap Weighted) ，即是實際流通的股份總市值，更能反映可在市場上買賣的股份價值，用來觀察市場交易狀況就最適合了。

納斯達克指數

納斯達克 (Nasdaq) 是一個美國股票交易所。與它相關的指數，最為人所認識的有「納斯達克綜合指數」 (Nasdaq Composite Index) 和「納斯達克100指數」 (Nasdaq 100 Index)。

納斯達克綜合指數的成分股，包括所有在納斯達克上市的股份（但不包括封閉型基金、可換股債券、優先股和各種衍生工具），現時共有超過2500家公司，以市值為計算基礎。由於當中接近一半是科技企業，所以有些投資者認為它能反映科技股走勢。

而納斯達克100指數，只包含在納斯達克上市的100支最大型公司，而且不包括金融類股份。它同樣以市值為計算基礎，加上一些調節規則，降低較大市值股份對指數造成的影響。科技股份的比重約為50%至60%之間。

羅素指數

這一系列的指數，由美國FTSE Russell公司維持，以市值加權平均計算出來。

其中羅素3000指數 (Russell 3000 Index) ，包含美國3000家最高市值的公司，代表了美股市場98%。看股份數目及市值來看，都可算是最具代表性的指數。它是另外兩個羅素指數的基礎。

第一個是羅素1000指數 (Russell 1000 Index) ，它包含羅素3000指數裡首1000支股票。第二個是羅素2000指數 (Russell 1000 Index) ，成份股是最小的2000支股份。

哪個指數最能代表整體美股市場？

從成份股數目和權重來看，最為人認識的道指，其實並不能有效反映整體美股市場的狀況。標普500指數和羅素3000指數，相對而言更為可靠。可能由於權重股的影響力太大，兩者的走勢其實相差不遠，我自己主要觀察標普500指數便足夠。

關注科技股的投資者，可留意納斯達克指數。不過，由於當中亦包含非科技類企業，投資者也可觀察一些科技版塊的交易所買賣基金 (ETF) ，例如資訊科技股可留意VGT，半導體股可關注SOXX和SMH，雲計算則有CLOU和WCLD等等。

至於中小型股份，羅素2000指數是一個不錯的指標。有時候，當標普500指數和羅素3000指數上漲時，羅素2000指數的表現卻不一定同步，反映市場並非全面看俏，主要由大型股帶動，而中小型股表現相對落後。透過觀察這些指數不同的表現，可了解整體美股市場的健康狀態。

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千禧世代致富藍圖：一年只花15分鐘的投資計劃，兼論5個阻礙發達的原因

以往曾介紹一些永恆組合和全天候組合等投資方法，這次介紹一個為千禧世代 (Millennials) 特設的組合，達至「慢慢致富」的目標。

在你爆出噓聲之前，請花幾分鐘了解為甚麼值得追求「慢慢致富」，而不是坊間那些「一年內由十萬滾出一千萬」的奇蹟。

影片連結：5個阻礙發達的原因！年花15分鐘操作，如何跑贏90%投資專家？懶人組合，投資新手策略

William Bernstein 的《If You Can》投資計劃

這個慢慢致富的藍圖，源自一本名為《If You Can》的小書。說它是小書不為過，因為只有十多頁，一個小時就能看完。而且作者 William Bernstein 特意把 PDF 版本免費公開 (http://efficientfrontier.com/ef/0adhoc/ifyoucan.pdf)，不必購買實體書或 Kindle 版本電子書。

作者在本書開首，便道出這個計劃的全部好處：一個7歲小孩都能明白、每年只花15分鐘來執行、但長線可以跑贏90％財經專家、令你慢慢成為百萬富翁。

這就是為甚麼慢慢致富可能比速富更值得追求的原因：需時可能久一些，但容易做到。

具體做法是這樣的：由25歲起，存起15％的收入，投入到退休投資。把這筆錢平均放於三種投資工具：「全美股票基金」、「美國以外環球股票基金」和「全美債劵基金」。每年花5分鐘再平衡 (re-balance) 一次，即是賣出部份增長得多的資產，把錢換入相對落後的資產，令每種的佔比重回三份之一。

讓我們來看一看這個組合的歷史績效。假設首年投放10000元，以後每年投入10000元（這個數額按年隨通貨膨脹調整），投資Vanguard旗下的三隻基金，從1997年1月至2020年底，24年間的表現如下：

圖中藍線是If You Can組合，紅線是100%投資於編號為SPY的標普500指數ETF。計及多年來投入的資金和複利效應的回報，24年後金額變成792,328元。由25歲至退休年齡，絕對不止24年，你能投資的金額也應該不止此數。要透過這套方法致富，看來絕不是夢。

If You Can組合當然跑輸標普500指數ETF，但勝在穩定，計及累積投入的資金，歷來最大回撤是-29.81%，比SPY的-42.54%為低。按年計最差的一年-25.36%，也比SPY的-36.81%為好。反映波動情度的標準差是10.55%，亦低於SPY的15.38%。可說是以較低回報換取較低風浪。

年輕人的退休計劃，任何人要留意的5大投資障礙

千禧世代一般泛指1980至1990年代出生的人。這本小冊子於2014年出版，這些人大約就是25歲以下。作者構思這套由25歲起投資的方法，可說為他們量身訂做。當然，任何現在剛踏入職場的新鮮人，也可採用這個藍圖，慢慢致富。

介紹這本書還有另一原因。作者提出5個阻止我們致富的原因，我認為十分值得與大家分享。不止年輕人，任何投資者處理好這5個問題，都能大幅改善財務狀況：

• 儲蓄不夠
• 未能學習投資原理
• 沒有了解金融史
• 被自己的心態影響
• 受財經業界影響

第一點不難理解。儲蓄與消費成反比，開銷越大，存到的錢自然越少，能投資的金錢就更少，更難富有。

第二和第三點是甚麼意思呢？作者以飛行比喻，投資原理就像空氣力學，未懂這些必要知識便去投資（操控飛機），很容易虧蝕（墜機）。而金融史就如飛機失事的調查報告，了解以往為何會發生崩盤（空難），便能更易分辨當前市場環境是否良好（飛機運作正常），在出事情之前採取行動避過一劫。

這套方法為甚麼只投資三種資產？為甚麼是這三種？作者在書中都有解釋，當中也涉及投資原理。

第四個要點很簡單，「你就是自己的敵人」，投資失利者往往被心魔打倒，未能理性操作，例如在大市升至泡沫化時，因為害怕錯過 (Fear of missing out) 而在高點買入，市況瞬間逆轉，造成很大的損失。

最後一點是甚麼意思呢？市面上有很多投資機會，但當中有多少能真的達到期望回報呢？你的利潤又被高昂的佣金、基金管理費和手續費蠶食去多少呢？避開那些異常誘人的投資產品，挑選成本最低而最符合你的投資策略的標的，已能令你的回報增加不少。

If You Can投資方法明顯是為打破這五點而設。不過當你日漸累積投資知識（第二點），更可以設計更適合自己的投資策略。

希望這次介紹能令各位投資人，特別是年輕人，對如何「慢慢致富」有多點思考。

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再用動能寒暑表，觀察全球市場及美股版塊

上一篇借用 Walter Deemer 的方法，製作港股行業動能寒暑表。計算方法簡單，只需使用歷史股價，也不用看圖表，就能掌握各個行業的動力表現。食髓知味，這次再把同一方法，套用在環球股票市場和美股版塊。

環球股票市場動能比較

要做全球股票市場動能表，理所當然採用各個市場的主要指數，例如香港用恆生指數、台灣用加權指數等等。不過，這次我就想懶一點，套用一系列現成的環球股票 ETF 。

在 Stock Charts 這個股票圖表網站，有一頁 Market Summary ，裡面可以找到各種不同類型的 ETF 列表，其中一部份是 International ETFs 。把這裡的 ETF 放入動能計算表，就可快速建立一套環球股票市動能寒暑表。

為甚麼不用指數呢？首先，我採用的 Google 試算表，缺少個別市場的數據，例如新加坡的指數。個人又懶，不想改用其他數據來源，所以改為採用可以導入歷史價格的美國上市 ETF 。

另外，這份列表有兩點小修改。首先是移除了 EAFE Index 的 ETF 。這是一個包括美國和加拿大以外，共 21 個市場的指數。由於另有其他 ETF 已反映當中大部份市場，所以無需再包括 EAFE 這個指數的 ETF 。

同時，Stock Charts 這份列表沒有包括美國（可能因為另有一部份專門列出各種美國指數 ETF）。我希望能加入美股作比較，所以挑選了 VTI 這一支包羅超過 3900 個大、中及小型美股的 ETF 。

最後一個改動，是刪除了 Walter Deemer 用作指標的美股指數和現金回報。簡單一點，純粹計算各個市場的動能便算。

（注意，這些地區 ETF 的成份股和權重，與當地主要指數並不一定相同。）

美股版塊動能比較

採用同樣方法，可以比較美股不同版塊。甚麼是「版塊」呢？不同人會有不同的分類法，這次我使用 MSCI 和 Dow Jones 共同製作的 Global Industry Classification Standard (GICS) 分類法，共有 11 個 Sectors ：

• Consumer Discretionary
• Consumer Staples
• Energy
• Financial
• Health Care
• Industrial
• Materials
• Technology
• Utilities
• Real Estate
• Communication Services

在這一部份我會放入標普 500 指數 ETF 作對照，看看各版塊與大市指標的動能分野。

把對應的 ETF 放入動能計算表，便大功告成。

如何使用

和上次介紹港股行業動能版塊一樣，數據是死的，要怎樣使用，視乎投資者喜歡的操作手法。例如可以用來觀察市場表現，可以買入動能最強的 ETF 建立被動式操作組合，也可以挑選動能最強的，在裡面尋找個股投資，也無不可。

我會在我的 Patreon 會員專區的每週投資筆記，提供這兩個動能寒暑表，給會員參考。

港股行業動能寒暑表，一眼看清版塊和大市強弱

 之前介紹美國著名分析師 Walter Deemer 的行業動能投資法，亦講過我的調整版本。這套方法能否用於港股呢？這次就來開發港股版塊動能分析的做法。

港股動能分析原理

美股版本的原理，是觀察數十個不同行業的基金的價格表現，投資於當中的強者。而動能的計算法，是綜合每一支基金的 8 週、 16 週和 32 週回報，得出一個總分。分數越高代表這支基金的回報越高。而觀察有多少支行業基金的動能比指數強，就可以看到大市的強弱。如果多數行業都比指數強，即是大市的上升動能夠全面。

現在做的港股版，是用同一個方法，計算每個行業裡的代表性股票的動能分數。例如電訊業共有十隻股票，計算每一隻的動能分數，同時比較恆生指數的動能分數。如果超過一半股份都比恆指強，可視為電訊業的動能比指數更好。

行業的代表性股票要怎樣找出來？方法有很多。不少股票網站都有它們的行業股票列表。我的版本，是用恆生綜合行業指數（https://www.hsi.com.hk/chi/indexes/all-indexes/industry），總共有 12 個行業。成份股最少的是綜合企業，只有 8 隻股票。最多的是地產建築業，有 108 隻股票。

為簡化篩選條件，找出較有份量和代表性的股票，我只挑選了每個行業裡市值最大的 40 隻股票。另外，有些股份市值夠高，但上市未夠 32 週，沒有辦法計算綜合動能，所以暫時沒有加入，要留待未來更新這些清單。

全部 12 個行業的動能列表，看起來會是這樣：

港股行業動能寒暑表的用法

以上的分析系統不無缺點，例如行業分類法是否合理。就以地產建築業為例，包括了發展商、房託、物業管理公司和綜合性的地產企業，其實是四種不同的東西。另外，只包括行業裡市值最大的公司，可能會把高動能的中小型股排除在外。

沒有完美的方法，只有最適合的做法。每個投資者可以建立自己的行業分類和股票清單，也可以調整計分方法。最重要是認清自己的投資風格，找出最合適的分析工具。

在我而言，以上這個行業動能寒暑表，有以下潛在用途：

評估大市強弱

我把恆生指數以紅色標示，方便了解每個行業，有多少股票動能比恆生指數強。而數一數 12 個行業之中，有多少個行業動能比恆指強，便可得到一個大概看法，港股市場的整體表現究竟如何。

找出強勢版塊

即使指數下跌，不代表市場沒有投資機會。如果寒暑表裡仍有強勢的版塊，不妨留意相關的 ETF 和個股。

建立被動投資組合

如果參考 Walter Deemer 的做法，也可考慮建立一個機械式操作的組合，例如在每個行業找出動能最強的股票，如果每個版塊一隻，最多同時持有 12 隻，按機制換馬，就有自己的港股動能組合了。未做過回溯測試，不清楚長期回報如何，但或許值得一試。

我會在我的 Patreon 的每週投資筆記，更新這個行業動能寒暑表，供會員參考，希望多一支投資盲公竹。

瀨尿牛丸投資系統：適合任何人的財務自由藍圖

上回簡介了幾種財務自由的模式。無論哪一種，都要求一定數目的資產。這次談談一套我認為絕對可行的投資系統，而且可按不同年齡、不同情況調整執行方法，最終達至財務自由。

投資系統的兩個元素

要憑投資達到財務自由，必須確保資產能帶來收入。最直接的做法，是持有穩定收入的投資產品，例如穩定派息的股票、銀行存款、房地產信託基金（REITs）、收租物業、基金和債券等等。這類資產能夠產生穩定的現金流（cashflow），長期持有便等於擁有現金製造機。

另一種從投資收取收入的方法，是投資於成長型投資產品，例如股票、虛擬貨幣、基金等等。這類投資的現金收入通常較少，但可以定期賣出部份套取現金。只要資產增值幅度長期高於套利額，也能製造源源不絕的收入。

穩定收入投資的好處，是無需不停買賣都有足夠現金應付開支，更符合「被動」的要求。而增長型投資操作得宜，回報可以遠高於現金流投資，所需本錢可以少一點。

應該選擇哪一種投資方法？當然是因人而異，但我覺得根本就不應該有二元思維。與其在穩定收入投資與成長型投資之間選擇其一，為甚麼不可以二合為一？

成長＋穩定收入投資系統

簡單而言，即是把資產分成兩份。一份是穩定收入資產，另一份是成長型投資。把兩者連結起來，資金能夠兩邊走。成長型投資賺到的錢，可以撥入穩定收入組合，提升被動收入額。反過來，如果穩定收入充足，亦可以轉入成長倉，追求更大回報。

未來成長倉

增長這部份，最簡單的做法可以投資指數基金。對哪一種市場前景有信心，便買入相關的交易所買賣基金（ETF）。例如過去10年，美國標普500指數的ETF，代號VOO，年度化回報約14%。追蹤美國納斯達克100指數的QQQ，年度化回報更高，達到20%。

對台股有信心，也可選擇元大台灣50或者美國上市的台股ETF：EWT。前者過去10年回報超過200%，換算年度化回報約為8.5%，而後者2011年至今年度化回報超過9%。

投資者要做的是找出未來前景樂觀的版塊，可以個別地區的整體大市，可以是某個行業，也可以是某種資產類別，例如商品或加密貨幣，分配資金買入。

要降低風險，可以購買不同類別的產品，構成一個投資組合。我曾介紹的永恆組合和全天候組合，就是一些經過回溯測試可行的做法，在降低價值波動的同時，維持到不錯的回報。

除了買入並持有ETF，亦可考慮按一些交易系統操作。例如我曾介紹美國著名分析師 Walter Deemer 的行業ETF動力投資法，最多同時持有三支不同版塊的ETF。又或者最近介紹的雙動能投資，原理都是買入動能最強的ETF，按機制進場及離場。無需懂得艱深的投資分析，都能做到動力型投資。

香港房地產增長力驚人，投資物業也是長線取得巨大回報的方法。但入場門檻會較高。

穩定收入倉

系統的另一邊是收入穩定的資產。最多人認識的，當然是「收息股」，即是股息率不低而且穩定派息的股票。港股的例子包括一些公共事業股和銀行股。有些股票甚至能連年增加派息，即所謂「股息貴族」，就更吸引。

另外，自從領展上市後，更多人懂得用房託建立穩定收入來源。房託把旗下物業絕大部份的租金分派，買入房託便可以做「收租佬」，不像從前要有大筆金額方能做業主收租。

市場上也有一些息率不錯的基金。不一定要投資銀行職員經常推銷的基金，其實在交易所也能找到上市的基金。不過還是海外市場的選擇較多。

另一種本地投資者較少留意的穩定收入來源是債券。原理就是放貸，借貸人定期付利息給你，到期再歸還本金，只不過你是借錢給政府或私人機構。香港最容易買到的是政府推出的iBond，近乎零風險而有不低於通脹的回報。在海外市場的選擇就更多，而且不一定要透過入場門檻較高的私人銀行，有些證券商亦提供途徑小額買入債劵。

不要忘了一種最傳統的穩定收入，就是銀行存款。現時利率極低，利息收入近乎零，但不代表完全不應該把錢放在銀行。天有不測之風雲，我們不會知道何時需要金錢應急，有一點存款還是比較安心。

成長型投資與穩定收入投資的比例

資金應該怎樣分配於成長型投資與穩定收入投資？其實要按照個人情況和市場環境，彈性調節。

例如剛剛踏入職場的新鮮人，未到退休年齡，積蓄亦不多，放在穩定收入資產亦不會帶來太大的回報。可以把較多資金放在成長型投資，趁年輕滾出更大的雪球。有了較大的本金，可以分配多一點到穩定收入倉。

除了年齡，市場環境也是調節投資組合的考慮因素。例如股票市場處於高速增長期，把錢放在成長型投資，可以獲得較大回報。穩定收入資產價格水漲船高之時，回報率偏低；到「特價」時出手就較為可取。

無論哪一種資產，要達到財務自由，回報都一定要比開支高，組合才能持續運作。上回提及「300倍月開支」，背後的原理就是假設投資回報率4%，而每年開支亦一樣，於是本金不會消減。而如果回報率更高，本金便可以少一點。所以，要佈局不同資產的比例，就要評估開支和回報，才可以找到那個平衡點。

有些人把這種方法，稱為「啞鈴式投資」。不過正常的啞鈴兩邊重量一樣，但投資者卻不一定把資金均衡分佈在兩端。我覺得食神的偉大發明：「瀨尿牛丸」，是更貼切的比喻。牛肉與瀨尿蝦有沒有最佳比例？沒有。喜歡肉味香濃，便放多一點牛肉。追求「爆漿」的快感，就加多一些瀨尿蝦吧。

以上好像是老生常談，不過所謂「重劍無鋒，大巧不工」，踏實做好儲蓄和投資，財務自由真的並非遙不可及。很多在網絡上分享財務自由心得的高手，都是利用指數ETF + 穩定收益投資建立財富，甚至完成提早退休的大計。我自己也努力實踐這套方法，例如去年疫情跌市，便大膽買入一些「特價」的穩定收益產品，令每月的被動收入大增，在自由路上邁進一大步。

增長和穩定收益的投資產品，有哪些選擇？日後繼續分享個人的看法。

（註：其實瀨尿牛丸之所以能爆漿，不是因為瀨尿蝦，而是裡面凝固了的湯。煮好後湯融化了，一咬開便噴射而出。）

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財務自由有哪幾種模式？脫離窮忙打工生涯的幾種方案

財務自由，也有人用「財富」代替「財務」，反正就是英文裡 Financial Freedom 的意思。有一個類似的字眼，是「財務獨立」， Financial Independence 。廣義的意思都差不多，一般的共識就是在財政上不依靠工作，有足夠財富過生活。

 

 

聽起來很簡單，不就是賺到足夠的錢，然後逍遙快活嗎？其實，財務自由的模式有很多。以下就來逐一談談。

1: 擁有巨大財富，完全不需收入

這是最令人夢寐以求的一種狀態。即是你擁有的財富，足夠一輩子的生活開支。即使未來的收入是零，都不會有任何問題。

遺憾的是，能做到這種財務自由的人不多。以港元計算，一輩子的開銷可能上千萬元。一般普羅大眾的年收入大約是數萬至數十萬元，要儲蓄多久才能達到這一點呢？可能差不多退休才可以，也可能窮一生也做不到。

所以，如果想達到這一種財務自由，不能單靠存錢，往往要利用投資來加速。在香港，一直以來最容易的是置業。近年多了一些「爆升」的投資產品，例如倍升股和加密貨幣，捕捉得到也能加快財務自由的進度。

2: 資產製造被動收入，應付生活開支

這種財務自由的模式，要點在於「被動收入」。這種模式需要以收入應付開支，但不需積極工作，因為你的資產帶來的收益，足夠支付生活費。

相信這種是最多人追求的財務自由。常常見到的「4% 法則」和「300倍月開支」，就是這一種。

舉例來說，如果每月開支大約 2 萬元，按「300倍月開支」法則就是需要 600 萬元。把 600 萬放在 4% 回報率的投資，每年收益 24 萬，剛好就是每月 2 萬。計及通貨膨脹，回報率要再高一點點，但原理大致就是這樣。

因為這種模式所需資產價值低一點，相對較為容易達成。不少香港中產人士，賣掉自住物業，加上積蓄，都能建立這種投資組合。如果搬到生活指數低一點的地方定居，入場門檻就更低。這就是為甚麼近年流行移民到泰國、馬來西亞和台灣的說法。

3: 資產製造被動收入，換來工作自由

這是更簡化的模式。假如你的每月開支為 2 萬元，但現時的投資組合回報只有每月 8 千元。雖然不能即時「劈炮唔撈」（離職不幹），但至少有條件選擇收入可能較少但更熱愛的工作。

被動收入有很多來源，例如物業租金和投資回報。計算好被動收入與家庭開支的差距，就可以選擇兼職填補這個差距，花更多時間陪伴家人；或者投身更有興趣的行業，脫離繁忙的辦公室生涯。

這算是財務自由嗎？看你對自由的定義和人生規劃。財務自由不一定為提早退休。這種模式帶來的自由，是「選擇工作的自由」。

4: 建立退休基金，換來工作自由

這是另一版本的簡化模式。先規劃好自己的理想退休時間。例如 20 年後，預計那時退休，需要資產為 6 百萬元。再假設你的回報率為 8％ ，那麼你需要投資 130 萬元於退休基金。受惠於 8％ 的年回報的複利效應， 20 年後這筆錢會變為約 606 萬元。

積極工作，做好投資，盡快存到 130 萬元，放入退休基金自動增值。因為你知道退休後的開支已準備好，收入只需維持生活開支，你便可以換來多一點選擇工作的自由，例如創業或者轉為兼職。

最後這兩個模式都只是「半自由」。但在生活開支高企的年代，能提早「贖身」，提早脫離窮忙的打工生涯，也不失為一個選擇。說到底，工作就是為了生活，如果為了工作而犧牲生活，就是本末倒置了。

除了以上四種模式，還有沒有其他財務自由的做法呢？讀者如有提議，不妨留言分享。

 

行業動力 ETF 投資法，實戰檢討

我曾在 Patreon 撰寫《找出最強行業版塊，ETF懶人投資法》一文，介紹了美國著名分析師 Walter Deemer 的 Sector Fund Switching Programme ，並在《Walter Deemer行業ETF動力投資法，我的版本》這篇 Patreon 會員專享文章，分享了我自己的版本。

由2020年11月尾操作，至今已有半年，一直有在每週《算星辰投資筆記》跟進組合持倉。究竟我這個版本的做法，回報如何呢？現在來一次檢討。

操作紀錄

按照各行業 ETF 的動力評分，最多同時持有三隻美國上市的行業主題 ETF 。過去曾持有並已根㯫機制離場的，共有三隻 ETF ，結算回報及比較同期標普500指數，成績如下：

 

三次操作都有不錯回報，而且都比同期標普500指數的升幅更高。這就表示不止隨大市上升，而是升得更多。現時系統持有以下三隻 ETF ，截至上週五（2021年6月4日）的回報，以及同期的標普500指數表現，如下圖所示：

 

同樣地，三隻 ETF 現時回報都是正數，而且都勝過同期標普500指數。不過我必須強調，當中 IEO 這隻油氣開採及生產 ETF ，有一段時間跑輸指數，只是近期隨油價上升而反超前。扣除這一隻，大部份時間是另外兩隻跑贏大市。雖然系統看來比指數表現更佳，但其實大市亦有不錯的升幅。

我認為傳統的 Buy and Hold 並非不可取，只是在市場環境不好的時候，要有「捱價」的心理準備。不過一旦大市回暖，很快就可以跑回失去的幅度。從2020年疫情暴跌後，美股竟然可於年底創新高，就可見一斑。

至於這種動力操作法，特點是有退場機制，不一定要同時持有三隻 ETF ，甚至可以滿手現金，到出現進場訊號才入市，避開市況極差的時期。但因為買賣都要等待訊號，不會走在下跌前或買在上升那一刻那麼準確，也就是說不能完全避開下跌，也未能盡享整段升幅。上次介紹的雙動能操作法，亦有退場機制。只是股市表現差時，換入的不是現金而是債券基金。

個人認為，是否用這種機械式操作法並不緊要，最重要了解背後的邏輯，即是「風險管理」。例如有些 Buy and Hold 的投資者，會在大市出現轉弱訊號時，利用期權買保險，抵消部份潛在虧損。雖然這樣做會降低盈利，但可減少潛在損失，亦減低「捱價」的心理壓力。

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不用自己動手的價值分析，一網盡覽全球股票基本面

 

我經常利用時間週期和形態分析，是否代表我不看基本面呢？才不是呢。

正如我在《選股派別之辯：氣宗與劍宗》所說，「如果學習價值投資及技術分析，能幫助我們找出實力股而又捉到好的時機買賣，何不『溝埋嚟學』？如果令狐沖既懂上乘劍法又有深厚內功，何愁不成天下第一武林高手？」

形態好、動力強的股票，如果基本面太差，不會是我杯茶。相反，基本面同樣好，自然值得入手。但基本面分析不容易，財務報表裡的各項數據，經常令人看得頭昏腦脹。

這次介紹 Simply Wall St. 這個網站，把很多基本面分析都幫你搞定了。即使沒有會計或財務根底，都可從網站提供的圖表及摘要，了解企業的基本狀況。而且在這個網站提供多個主要市場的企業數據，十分適合資產遍佈全球的投資人。

整體摘要 Executive Summary

沒有付費的訪客，可以看到最基本的幾項。第一項是 Executive Summary ，右邊用五項指標反映企業的質素，分別是價值 Value 、派息 Dividend 、財務健康 Health 、過去表現 Past Performance 和未來增長 Future Growth。而左面就點列出企業最重要的幾項回報及風險。風險這一部份，還可以看到詳細的風險評估。

 

股價及新聞 Share Price & News

接下來是股價走勢圖以及表現的基本評析。例如下圖顯示 1038 長江基建，對比市場的波動程度，以及對比同業及市場的股價表現。

估值 Value

相信估值是最多人感興趣，但又最難掌握的一點。 Simply Wall St. 提供了他們評估的合理價格，亦與同業比較其中部份數據。如果現價低於合理估值，代表「可能」處於抵買的價格。

 

增長潛力 Future Growth

當然，價格低於合理值，亦可能反映市場對企業的前景沒有信心。這個網站亦有估計未來增長，當然亦有與同業及市場比較。

 

過去表現 Past Performance

除了未來，這個網站也會回顧過去 5 年的數據變化，例如營收是持續上升嗎？這也是評估一間企業的重要元素。

 

財務健康 Financial Health

這部份主要評估企業的債務與資產，看看短期及長期債務壓力，以及資金流能否應付到期債項等等。

 

股息 Dividend

股息這部份看的，當然是股息率，也是很多投資人關心的。這裡可以看到現價的息率，未來的派息估計，以及派發比率等數據。

 

 

 

管理層 Management

這個網站亦列出企業管理層名單，他們的年齡、服務年資和薪酬。這些數字未必是投資人最關注的，始終管理這一環較難量化，很難用數字直接看出一間企業的管理文化。

持股 Ownership

這裡可以見到公眾、私人公司和內部人仕等持股的比例，以及持股量最多的名單。

 

公司資料 Company Information

都是一些基本資料，例如員工數目、上市地點和公司簡介等等。

總結

我認為這個網站是一個好的起點。就算完全不懂基本分析，在這裡也可初步了解，分析時應該考慮甚麼數據，嘗試「半自動」價值分析。至於分析老手，在這裡能找到各主要市場上市企業的數據，而且輔以圖表，節省了不少搜集資料的時間。不過，估值並不能百分百機械式看數據，對未來前景的評估更不能完全量化。始終還是要建立自己的分析框架。

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