Sell in May? 試試太陽週期！一年買賣一次的高勝率投資！

相信不少投資者都聽過 Sell in May and go away 這個說法，即是每年 5 月沽出持貨離場，避開傳統上市場的低潮月份，之後才買回，然後到下一年5月重覆，年年如是。

這套基於月份效應的策略，究竟有沒有效？曾有學者以環球市場指數回測過，證實在 5 月前離場、 10 月底入市的「萬聖節」策略（「萬聖節前夜」，即 Halloween ，為 10 月底），長期能跑贏大市。回測結果收錄於《計出你的投資勝算》，裡面還收錄了其他「量化投資」的策略，有興趣者可找此書一看。

「Sell in May」按公曆月份計算，這次我們來點變化，從占星出發，看看能不能以太陽路徑週期，找出一套長期有效的買賣策略。

太陽路徑週期

眾所週知，地球圍繞太陽公轉。但從地球往太空外望，則看來是太陽圍繞地球轉圈，一圈需時一年（此和每日由於地球自轉出現的太陽位置變化不同，勿要混淆）。

把太陽的路徑分為 360 度，每行 15 度即是一個節氣，每 30 度是一個月。傳統曆法把這 12 個月配以 12 地支，例如立春起寅月。這個地支月份可反映季節變化，例如夏天由巳月開始直至未月完結。季節變化同時代表能量變化，而算命正是考量命格的能量。算命時考慮的八字，其中一字正是地支月份，在算命時有重要作用。

我們就以地支月，回測恆指在不同月份買入，持有至另一個月份沽出，有哪些組合取得回報。

一年之計在辰戌

其中一個頗有明顯優勢的，是辰月與戌月的組合（以下稱為「太陽週期策略 1 」）。如果在戌月買入，持有恆指直至翌年辰月最後一天，過去 33 年之中有 22 年錄得利潤，只有 11 年在辰月埋單是負數。即是剛好三份之二為上升，次數上頗為可觀。

再看利潤。以點數計， 33 年來有賺有蝕，但累積淨賺超過 20000 點。逐年細看，最大虧損的一年損失接近 33%，而最大利潤則達到 75％。

辰酉之合

另一個組合更厲害。在每年酉月買入，持有恆指至翌年辰月（以下稱為「太陽週期策略 2 」）， 33 年來竟然多達 24 次上升，只有 9 次埋單為負數。

至於利潤， 33 年的成果也比戌月買辰月賣好，淨利潤超過 23000 點。最大虧損的一年損失低一點，約為 30%，而最大利潤也略低，但也有 68％。

有沒有其他高勝率的地支月組合？有，例如亥月買入、辰月賣出，以及巳月買入、戌月賣出，不過無論獲利次數、累積利潤和最大升幅等都不及以上兩個策略，也就不詳述了。

翻版 Sell in May ？還是太陽的力量？

文首提及的「萬聖節策略」，要求在 5 月前清倉。而以上兩個「太陽週期策略」，都是持有至辰月，而辰月正好也是於 5 月初完結。

建倉方面，「萬聖節策略」在 10 月底建倉；「太陽週期策略」則為酉月和戌月，即是 9 月至 10 月。

這些關鍵日期都頗接近，是巧合嗎？

先研究「太陽週期策略 1 」。太陽路徑， 5 月在辰， 10 月在戌。在命理學說裡，辰戌有特殊意義。兩者都是五行屬土的月份，也是季節完結的月份。季節完結，正好是能量轉換之時。而這兩個地支在命理學也有特別名稱，辰為天羅，戌為地網，合起來便是天羅地網。

至於辰月沽貨、酉月買入的「太陽週期策略 2 」，於占星亦有特別意思。在天星命盤 12 宮，辰宮與酉宮視為金，也就是命理學裡「辰酉合金」。而在西洋占星，金星 (Venus) 是是天秤宮和金牛宮的守護星。太陽每年 9 月底至 10 月底位於天秤宮， 4 月底至 5 月底則來到金牛宮。

太陽在這兩組金星宮位的日期，和以上介紹的兩組太陽週期策略的時間都差不多，也和 5 月賣出、 10 月買入的「萬聖節策略」接近。大膽推斷，莫非金星就是年度買賣週期的幕後黑手？尤其是金星在西洋占星，除了代表愛情，亦是金錢的代表！

從數字看，太陽來到金星守護的兩個宮，正好和兩組「太陽週期策略」的月份相近，也和「萬聖節策略」相近。遺憾古代並無股市，我們無法從占星典籍找到金星與投資關係的學理。究竟有沒有「金星效應」？「天羅地網」是否股市「轉勢月」？還是穿鑿附會而已，只能留待各位自行判斷了。

有沒有其他占星組合，可以得到類似甚至更好的投資回報？在其他股票市場效果如何？用於個別股票又可以嗎？大家如有興趣不妨多加研究，從萬年曆抄出月份日期，再比對歷年指數價格便可。

最後要提醒，過去表現不代表未來。「太陽週期策略」有其參考價值，但還是要配合其他分析呢。

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節氣轉勢日，是真是假？用歷史數據驗證

筆者在個人網誌的另一篇文章曾解釋，因為太陽和地球的相對位置，導致太陽能量變化，繼而影響萬物消長，亦產生了「節氣」。這次，讓我們了解節氣和股市的關係。

轉勢日

坊間有所謂股市「轉勢日」的說法，即是股市和個股在某一天，趨勢由升轉跌或由跌轉升。在眾多轉勢日的理論中，又以「江恩」（又稱「姜恩」、「甘氏」）之說最聞名。

江恩是龍是蛇，眾說紛紜。有人說江恩徒有虛名，死時遺下極少資產，根本是個窮光蛋，又怎會是炒股高手。但亦有人說，他在股市操作中獲利甚豐。

傳聞，江恩在寄給訂戶的市況預測期刊裡，曾提及一些日子，市況或有機會出現變化，而且準確度甚高。這些傳聞中的轉勢日，原理是甚麼呢？有人認為當中包括不少節氣的日子。事實上，江恩指出的不少重要日子，都落在節氣日附近。

恆指於二十四節氣的變化

江恩研究美股，即節氣轉勢日有效，放在港股又會如何呢？

以往筆者愛自行從歷史數據分析，但原來《信報》研究部亦曾在2015年進行類似驗證，我們就直接參考好了。

按《信報》統計，在統計期的26年內，二十四節氣前後一天恆生指數轉勢的機會約為 65.8%，接近三份之二。至於前後三天和五天的轉折率，則有約 61.6% 和 57%。下圖顯示各個別節氣的數字。

《信報》的研究亦遍及滬指、道指及商品市場，如有興趣可自行翻查舊報紙。

從以上數字可見，恆指於節氣出現轉折，似乎「表面證據成立」。讓我們再看圖表印證。以下是筆者製作的過去10年恆指走勢圖。留意以紅色線表示的節氣日，你有發現嗎？

細心觀察，你會發現不少節氣日都出現疑似轉勢的情況，包括V形反彈、A形週頭回落以及裂口上升或下跌。

從以上圖表可見，不少重要日子，例如由升轉跌或由跌轉升，都出現於節氣當日或前後不遠的日期。要找一個理由解釋的話，筆者會認為，節氣反映太陽與地球相對位置的變化。太陽是太陽系裡一個很大的能量來源，亦影響地球上很多事物，例如季節以及自然界的變化。說不定，太陽的能量亦對人類的行為，包括投資者的投資活動，有一些影響？

進一步從占星角度分析。大家都應該聽過所謂12星座，例如每年大約4月20日至5月20日出生的人，會被稱為金牛座的人。其實，星座的分界都是按太陽的位置決定。每次太陽星座轉換的交界日子，都是節氣日；而每個太陽星座的中間點，又是節氣日。占星學說裡，星體的能量在不同星座會出現變化，太陽也不例外，簡而言之，節氣就是太陽能量轉變的一些重要日子。

用八字看亦一樣。八字是以八個字表達年、月、日和時，總共四柱，每柱有一個天干和一個地支共兩個字。月柱的分界，亦是節氣日，例如卯月轉至辰月，就在清明這一天。月柱是八字很重要的一環，反映流行之氣的變換。

不論中西命理學說，節氣都是重要的日子。或許這就可以解釋節氣日的重要性。

看過以上回溯分析，相信各位投資者都會同意，節氣日是值得留意的日子。但最後不得不提，股市投資涉及多項因素，不會只按大自然能量變化而為。別要單純用節氣和術數來作投資決定！

日食、月食和股市的關係

這次我們來看看另外兩種較為少見的天文現象：日食與月食，了解它們與股市的關係。

日食是怎樣形成的

本來，太陽的光芒每天都照耀大地，帶給我們能量、溫暖和希望。但是，有時這段關係之中會出現一個第三者。這個小三就是月亮。

每當月亮走到太陽和地球中間，就像看電影時總會遇到唔生性的觀眾，遲入場兼且在你和螢幕之間走過。於是，你就錯過了幾秒鐘的好戲，而地球就損失了一段時間的陽光。

以下兩張來自香港天文台的圖片，解釋了日全食和日環食時，地球、月亮和太陽之間的位置關係。視乎身處的位置和月亮與地球距離等等因素，觀測者看到太陽被吃的範圍可大可小。

日全食

日環食

月食是怎樣形成的

所謂風水輪流轉，別以為你永遠是韓劇中苦過DD的主角。地球有時也會頑皮一下，變成太陽和月亮之間的小三，阻擋太陽的光線照射至月亮。月亮因此而暗淡無光，是為月食。

與日食相似，不同情況下月食的程度也會不同。看以下取自香港天文台的圖片，便會了解不同情況的月食。

日食、月食會跌市？

世人總愛賴地硬，市場升跌都要找理由解釋。日食和月食正是水星逆行以外，另一經常被認為和股市有關的天文現象。

與其信流言不如驗證。筆者統計了由 1997 年至 2015 年間，香港可見的日食和月食，以及期間的恆生指數變幅。

（表裡列出日食／月食當日，和隨後五個自然日的恆指變動百分比。如非交易日則以 – 表示，以反映市場變動中間有沒有涉及假日。）

由此兩表可見，無論日食或月食，隨後既有連跌幾日亦有連升幾天，亦有升完又跌、跌完又升。至於最大變化的，竟然是 1998 年 9 月 6 日的月食，翌日出現了 7.86% 的升幅！

好吧，我承認，日食和月食不一定導致短期跌市。但這些是較少見的天文現象，或者影響力在於中、長期市況？

讓我們看看以下兩張走勢圖，觀察 2000 年起，發生香港可見的日食和月食後，數個月內的恆生指數走向。

圖中以太陽代表日食，月亮當然就是月食。圖案的中線位置就是日、月食的日子。

從第一張圖可見，由 2000 年至 2003 年間，多次月食後都出現為時一個月或以上的下跌。但 2003 至 2008 年間，月食後卻是有升有跌。

2009 至 2016 年（見第二張圖），月食後一段時間亦是有升有跌，但似乎是下跌的次數稍多。

至於日食後，則出現過幾次，每次為時一個月以上的下跌，其中包括 2008 年那次斷崖式暴跌。更甚者，當日食和月食出現的時間比較接近（一般相隔一個月以內），大市多數在一個月內下跌。

以上統計追溯至 2000 年，期間只有八次香港能觀測的日食而已。因為日食樣本數目不多，看倌參考一下就好。至於月食，在統計期間，似乎是下跌次數稍多。

總結

咁究竟，日食和月食是否跌市前的警號？無可否認，古人真係唔多睇好日食和月食，總是把它們和天災人禍扯上關係。

講真，一個麻甩佬走入一幢掛上白淨坡妹霓紅招牌的唐樓，難免惹人懷疑，即使佢其實十年都唔去一次砵蘭街（唔通上去做義工家訪咩）。同理，正因為日食和月食都比較少見，只要隨後剛巧出現跌市，它們的嫌疑當然最大。（只怪你在不適當的時候現身紅燈區。）

但筆者仍然相信，即使日、月食真為大凶之事，也不能假定災難一定發生在股票市場（事實上日、月食後亦真有升市）。正如破日也可以結婚，一個大凶星象未必沒有吉應。關鍵是該星象如何影響流行之氣和感應於世間之事，以至其他星象亦需一併考慮。

（原刊於筆者網誌，題為《日食、月食與股市》）

水星逆行等如跌市嗎

股票投資者不一定懂得占星或天文學，但相信大部份投資者對水星逆行這四個字都不會陌生。無他，因為近年多了傳媒報導，把水星逆行塑造成「跌市製造器」。無論股市趨勢如何，反正水星逆行之前，總有人提醒投資者小心跌市。以下數段，通通取自傳統或網上媒體：

根據過往經驗，港股的股災，多數在水星逆行期間發生。恒生指數在1973年、1974年、1987年及1989年水星逆行期間都出現急跌的情況，下跌幅度由27％至44％不等。

最經典的是1987年及1989年兩次股災，差不多絕大部分跌幅都在水星逆行期間出現…

筆者擔心，自4月29日至5月22日的水星逆行期間，市場或會不時出現這種「黑天鵝」，甚至出現股災，並令傳統分析失效，投資者宜注意風險。

究竟水星逆行是否真的會影響到投資市場的表現呢？本文嘗以恆生指數在過往水星逆行期間的表現來印證。

水星逆行是甚麼？

在探討水星逆行對市場的影響之前，不如先了解水星逆行到底是甚麼。

理論上，太陽系的行星都按同一方向，週而復始的繞太陽轉動。它們不會轉向，也就不應該會出現逆行。所謂逆行，其實並非指行星真的逆向行走，而是以地球的視點來看，行星在某一段時間彷彿開倒車一般行走。要打個比喻的話，就像你坐在法拉利上面，望見窗外的巴士。雖然兩輛車都往同一方向行駛，但由於兩車的速度差異，而且兩車行走的馬路彎度不同，巴士看起來就像逆行一樣。這個現象在日常生活裡不太明顯，因為在馬路上還有背景的物件，幫助人們分辨行進方向。但在漆黑一片的星空，「逆行」的行星就真的好像在反方向行走了。

以上圖片擷取自一個網站，雖然示範的是火星逆行，大概亦可幫助了解水星逆行的原理。

這種逆行現象，在水星來說並不罕有。一年之中總有三至四次，大約每 90 天發生一次，每次約 20 多天。簡單來說，如果水逆真的和股票市場下跌有關，那麼市場應該每隔三個月就進入一次大約三週的下跌期。真有如此簡單的股市週期，世上應該不會有窮人了。（筆者並非否定市場週期，只是不認為週期的計算如此簡單。）

要找出水星逆行的時間，除了仰觀天象（這在光害嚴重的香港應該不易），亦可參考星曆表。以下圖片取自 2014 年瑞士星曆表，留意在水星行度中出現 R 字，即代表水星開始逆行，直至出現 D 字回復逆行。

水星逆行期的恆指表現

為分析水星逆行期的恆指表現，筆者把 2006 至 2015 年間的水星逆行期標示在恆指走勢圖上。

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

總結以上 10 年的圖表，可以粗略得出以下兩點：

1. 在統計期間，上升的次數比下跌還多，比例約為 55%  :  45% 。
2. 一年之中幾次水星逆行期間，恆指大都是有升有跌，不會一面倒只跌不升或只升不跌。

以上考證只及過往十年，但筆者相信已能確認水星和恆指升跌無直接關係。如要更詳細的考證，可參考香港《信報》於 2016 年 8 月進行的研究。這項研究追溯至 1971 年，統計恆指與水星逆行期間的表現。以下是簡單總結：

看罷上表就會知道，恆指在水星逆行期間下跌的比例，一直都只是一半一半，和「買大細」相差不遠。如果純粹按水星逆行來沽，倒不如擲毫來決定。

更驚人的發現是美股（見下圖）。信報的統計發現，標指在水星逆行期間的下跌比例大約只得三成多至四成左右！換句話說，標指在水星逆行期間是升多跌少，有大約七成機會上升！

常言道「有圖有真相」，上表已清楚反映水星逆行期間是否容易出現跌市。以水星逆行為跌市動力的投資者，真可以「收檔」了！

水星逆行期的恆指走勢形態

筆者曾聽過另一說法，大約是水星逆行不一定導致下跌，但其影響力主要反映在恆指形態。追問下去，原來提倡這個說法的人，認為水星逆行期間通常會出現以下兩種走勢形態：

1. V 形或 A 形，即先跌後升或先升後回，或
2. W 形，即密集的波動。

基本上，這種說法等於廢話。不是嗎？隨手執起以上任何一張恆指走勢圖，都可以發現一年之中有很多次 V 形、 A 形或 W 形的走勢，無論水星正在逆行或順行。

水星逆行期的占星意義

根據西洋和印度占星的說法，水星可代表智慧、思考方式及溝通。一般占星者會引申至交通、通訊、貿易、傳播、教學和演講等意思。

所以，有些占星者認為，水星逆行會影響到以上行業，和任何涉及交流和通訊的事項。因此，他們會提醒人們注意，不要在水星逆行期間訂立合同或談生意，也要注意信息傳遞出錯，或者交通事故等問題。

按此邏輯，即使水星逆行真的會影響股市，似乎也不應著眼於大市，反而更應該留意航空、航運、媒體及貿易相關的版塊吧！（這個就留待看倌自行驗證了。）

總結

由以上資料可見，水星在占星理論上和投資並沒有直接關係，而歷史數據亦證明，水星逆行期間港股及美股都沒有出現較多的下跌次數。

筆者並不反對以占星或術數分析股市的這個想法。畢竟，股市能反映社會的經濟狀況，而社會亦或多或少受到自然能量的影響。只不過，如果股市升跌真的受自然能量影響，研究金融占星者應該是順藤摸瓜，從占星或術數的訊號，找出影響股市的因素，而非把訊號當作原因。

要知道，你無俾家用老婆一定發惡，但老婆發惡卻不一定是糧尾又到！

（原文為《水星逆行=跌市?》）

懶人的投資：恆指月相週期操作法

很多人都追求簡單而穩定的投資方法，期望不用付出大量心力和時間進行分析，都可以在投資市場撈一票。今天介紹的月相週期投資法，就是一種簡單到不能再簡單的方法，用來決定買入恆指的時間。經回溯測試證明，長期操作可獲得一定回報。

影片介紹：

月相週期

這個方法實在簡單到不能再簡單，因為買入和賣出的時間根本不用計算，抬頭望天便可以了。說的是月亮的月相週期。

所謂月相，是指月亮在不同時間的盈虧狀態。由於地球、月亮和太陽的位置不停變化，有時月亮我們只能見到一彎新月，有時又會見到圓圓的月光，便是不同時間的月相了。一個月相週期約為 29.5 日，即是由新月到下一個新月，平均需要不足 30 日，這亦是為甚麼陰曆月一般為 29 或 30 日的原因。

月相週期投資法

既然月相有週期，投資者自然會研究這個週期和投資市場的週期有否關連。2010 年，皇家蘇格蘭銀行（The Royal Bank of Scotland，簡稱 RBS）發表了一份報告，分析月相週期與世界各地股票指數的關係。結果發現，如果按月相週期長期進行某種機械式操作，所得的回報會較同期指數的回報高很多。

由 1928 年開始以 1,000 磅為本金，在新月時買入而滿月時賣出標普 500 指數，直至 2010 年金額會大增至 1,502,689 磅，表現是標普 500 指數的 23.88 倍！ 用於恆生指數，由 1964 年至 2010 年，同樣以 1,000 磅為本金，戶口亦會大漲至 778,722 磅，是持有恆指的 3.85 倍！

研究亦發現，如果反過來在滿月時買入而新月時賣出，則回報會低於持有相同的指數。

月亮的神秘力量﹖

難道是月亮有甚麼神秘力量，控制金融市場升跌嗎﹖在占星學上，月亮可代表感覺和情緒。如果硬要從占星找一個理由的話，可以說股市漲跌每每觸動大眾的情緒，而此情緒亦由月亮這個符號顯現出來。

而且，按大小和亮度計，月亮是肉眼可見的太陽以外最光最大的星體。如果你相信天上的星體可反映人間的禍福，月亮自然是最有可能擁有這種力量的星體之一。

或者有人會認為，過去數十年全球股市長線都在上升，任何策略都會帶來利潤，有甚麼稀奇呢？RBS 之研究的有趣之處，是它同時比較了買入並持有相同指數，發現新月買入滿月賣出比起持有指數利潤要翻多幾翻。相反，滿月買入而新月賣出則跑輸大市。即是由高至低排列回報為新月買入滿月賣出 > 持有指數 > 滿月買入新月賣出。可見在同樣的大環境之下，新月買入滿月賣出能帶來比較高的回報。

說到底，這個策略背的邏輯，是獲利於股票市場長線的上升趨勢之餘，定時離場以避開回調。撇開占星元素，這個想法亦有其道理，因為市場不能一直上升，跑了一段上斜的路也要停下來休息。其實即使沒有占星加持，透過統計大概也能發掘到市場的一些週期。讀者諸君如嘗試按月相統計，便會發現比新月買入滿月賣出回報更高的月相週期，有興趣者不妨試試。

（原刊於好運屋網站，本文略有刪改）