千禧世代致富藍圖：一年只花15分鐘的投資計劃，兼論5個阻礙發達的原因

以往曾介紹一些永恆組合和全天候組合等投資方法，這次介紹一個為千禧世代 (Millennials) 特設的組合，達至「慢慢致富」的目標。

在你爆出噓聲之前，請花幾分鐘了解為甚麼值得追求「慢慢致富」，而不是坊間那些「一年內由十萬滾出一千萬」的奇蹟。

影片連結：5個阻礙發達的原因！年花15分鐘操作，如何跑贏90%投資專家？懶人組合，投資新手策略

William Bernstein 的《If You Can》投資計劃

這個慢慢致富的藍圖，源自一本名為《If You Can》的小書。說它是小書不為過，因為只有十多頁，一個小時就能看完。而且作者 William Bernstein 特意把 PDF 版本免費公開 (http://efficientfrontier.com/ef/0adhoc/ifyoucan.pdf)，不必購買實體書或 Kindle 版本電子書。

作者在本書開首，便道出這個計劃的全部好處：一個7歲小孩都能明白、每年只花15分鐘來執行、但長線可以跑贏90％財經專家、令你慢慢成為百萬富翁。

這就是為甚麼慢慢致富可能比速富更值得追求的原因：需時可能久一些，但容易做到。

具體做法是這樣的：由25歲起，存起15％的收入，投入到退休投資。把這筆錢平均放於三種投資工具：「全美股票基金」、「美國以外環球股票基金」和「全美債劵基金」。每年花5分鐘再平衡 (re-balance) 一次，即是賣出部份增長得多的資產，把錢換入相對落後的資產，令每種的佔比重回三份之一。

讓我們來看一看這個組合的歷史績效。假設首年投放10000元，以後每年投入10000元（這個數額按年隨通貨膨脹調整），投資Vanguard旗下的三隻基金，從1997年1月至2020年底，24年間的表現如下：

圖中藍線是If You Can組合，紅線是100%投資於編號為SPY的標普500指數ETF。計及多年來投入的資金和複利效應的回報，24年後金額變成792,328元。由25歲至退休年齡，絕對不止24年，你能投資的金額也應該不止此數。要透過這套方法致富，看來絕不是夢。

If You Can組合當然跑輸標普500指數ETF，但勝在穩定，計及累積投入的資金，歷來最大回撤是-29.81%，比SPY的-42.54%為低。按年計最差的一年-25.36%，也比SPY的-36.81%為好。反映波動情度的標準差是10.55%，亦低於SPY的15.38%。可說是以較低回報換取較低風浪。

年輕人的退休計劃，任何人要留意的5大投資障礙

千禧世代一般泛指1980至1990年代出生的人。這本小冊子於2014年出版，這些人大約就是25歲以下。作者構思這套由25歲起投資的方法，可說為他們量身訂做。當然，任何現在剛踏入職場的新鮮人，也可採用這個藍圖，慢慢致富。

介紹這本書還有另一原因。作者提出5個阻止我們致富的原因，我認為十分值得與大家分享。不止年輕人，任何投資者處理好這5個問題，都能大幅改善財務狀況：

• 儲蓄不夠
• 未能學習投資原理
• 沒有了解金融史
• 被自己的心態影響
• 受財經業界影響

第一點不難理解。儲蓄與消費成反比，開銷越大，存到的錢自然越少，能投資的金錢就更少，更難富有。

第二和第三點是甚麼意思呢？作者以飛行比喻，投資原理就像空氣力學，未懂這些必要知識便去投資（操控飛機），很容易虧蝕（墜機）。而金融史就如飛機失事的調查報告，了解以往為何會發生崩盤（空難），便能更易分辨當前市場環境是否良好（飛機運作正常），在出事情之前採取行動避過一劫。

這套方法為甚麼只投資三種資產？為甚麼是這三種？作者在書中都有解釋，當中也涉及投資原理。

第四個要點很簡單，「你就是自己的敵人」，投資失利者往往被心魔打倒，未能理性操作，例如在大市升至泡沫化時，因為害怕錯過 (Fear of missing out) 而在高點買入，市況瞬間逆轉，造成很大的損失。

最後一點是甚麼意思呢？市面上有很多投資機會，但當中有多少能真的達到期望回報呢？你的利潤又被高昂的佣金、基金管理費和手續費蠶食去多少呢？避開那些異常誘人的投資產品，挑選成本最低而最符合你的投資策略的標的，已能令你的回報增加不少。

If You Can投資方法明顯是為打破這五點而設。不過當你日漸累積投資知識（第二點），更可以設計更適合自己的投資策略。

希望這次介紹能令各位投資人，特別是年輕人，對如何「慢慢致富」有多點思考。

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瀨尿牛丸投資系統：適合任何人的財務自由藍圖

上回簡介了幾種財務自由的模式。無論哪一種，都要求一定數目的資產。這次談談一套我認為絕對可行的投資系統，而且可按不同年齡、不同情況調整執行方法，最終達至財務自由。

投資系統的兩個元素

要憑投資達到財務自由，必須確保資產能帶來收入。最直接的做法，是持有穩定收入的投資產品，例如穩定派息的股票、銀行存款、房地產信託基金（REITs）、收租物業、基金和債券等等。這類資產能夠產生穩定的現金流（cashflow），長期持有便等於擁有現金製造機。

另一種從投資收取收入的方法，是投資於成長型投資產品，例如股票、虛擬貨幣、基金等等。這類投資的現金收入通常較少，但可以定期賣出部份套取現金。只要資產增值幅度長期高於套利額，也能製造源源不絕的收入。

穩定收入投資的好處，是無需不停買賣都有足夠現金應付開支，更符合「被動」的要求。而增長型投資操作得宜，回報可以遠高於現金流投資，所需本錢可以少一點。

應該選擇哪一種投資方法？當然是因人而異，但我覺得根本就不應該有二元思維。與其在穩定收入投資與成長型投資之間選擇其一，為甚麼不可以二合為一？

成長＋穩定收入投資系統

簡單而言，即是把資產分成兩份。一份是穩定收入資產，另一份是成長型投資。把兩者連結起來，資金能夠兩邊走。成長型投資賺到的錢，可以撥入穩定收入組合，提升被動收入額。反過來，如果穩定收入充足，亦可以轉入成長倉，追求更大回報。

未來成長倉

增長這部份，最簡單的做法可以投資指數基金。對哪一種市場前景有信心，便買入相關的交易所買賣基金（ETF）。例如過去10年，美國標普500指數的ETF，代號VOO，年度化回報約14%。追蹤美國納斯達克100指數的QQQ，年度化回報更高，達到20%。

對台股有信心，也可選擇元大台灣50或者美國上市的台股ETF：EWT。前者過去10年回報超過200%，換算年度化回報約為8.5%，而後者2011年至今年度化回報超過9%。

投資者要做的是找出未來前景樂觀的版塊，可以個別地區的整體大市，可以是某個行業，也可以是某種資產類別，例如商品或加密貨幣，分配資金買入。

要降低風險，可以購買不同類別的產品，構成一個投資組合。我曾介紹的永恆組合和全天候組合，就是一些經過回溯測試可行的做法，在降低價值波動的同時，維持到不錯的回報。

除了買入並持有ETF，亦可考慮按一些交易系統操作。例如我曾介紹美國著名分析師 Walter Deemer 的行業ETF動力投資法，最多同時持有三支不同版塊的ETF。又或者最近介紹的雙動能投資，原理都是買入動能最強的ETF，按機制進場及離場。無需懂得艱深的投資分析，都能做到動力型投資。

香港房地產增長力驚人，投資物業也是長線取得巨大回報的方法。但入場門檻會較高。

穩定收入倉

系統的另一邊是收入穩定的資產。最多人認識的，當然是「收息股」，即是股息率不低而且穩定派息的股票。港股的例子包括一些公共事業股和銀行股。有些股票甚至能連年增加派息，即所謂「股息貴族」，就更吸引。

另外，自從領展上市後，更多人懂得用房託建立穩定收入來源。房託把旗下物業絕大部份的租金分派，買入房託便可以做「收租佬」，不像從前要有大筆金額方能做業主收租。

市場上也有一些息率不錯的基金。不一定要投資銀行職員經常推銷的基金，其實在交易所也能找到上市的基金。不過還是海外市場的選擇較多。

另一種本地投資者較少留意的穩定收入來源是債券。原理就是放貸，借貸人定期付利息給你，到期再歸還本金，只不過你是借錢給政府或私人機構。香港最容易買到的是政府推出的iBond，近乎零風險而有不低於通脹的回報。在海外市場的選擇就更多，而且不一定要透過入場門檻較高的私人銀行，有些證券商亦提供途徑小額買入債劵。

不要忘了一種最傳統的穩定收入，就是銀行存款。現時利率極低，利息收入近乎零，但不代表完全不應該把錢放在銀行。天有不測之風雲，我們不會知道何時需要金錢應急，有一點存款還是比較安心。

成長型投資與穩定收入投資的比例

資金應該怎樣分配於成長型投資與穩定收入投資？其實要按照個人情況和市場環境，彈性調節。

例如剛剛踏入職場的新鮮人，未到退休年齡，積蓄亦不多，放在穩定收入資產亦不會帶來太大的回報。可以把較多資金放在成長型投資，趁年輕滾出更大的雪球。有了較大的本金，可以分配多一點到穩定收入倉。

除了年齡，市場環境也是調節投資組合的考慮因素。例如股票市場處於高速增長期，把錢放在成長型投資，可以獲得較大回報。穩定收入資產價格水漲船高之時，回報率偏低；到「特價」時出手就較為可取。

無論哪一種資產，要達到財務自由，回報都一定要比開支高，組合才能持續運作。上回提及「300倍月開支」，背後的原理就是假設投資回報率4%，而每年開支亦一樣，於是本金不會消減。而如果回報率更高，本金便可以少一點。所以，要佈局不同資產的比例，就要評估開支和回報，才可以找到那個平衡點。

有些人把這種方法，稱為「啞鈴式投資」。不過正常的啞鈴兩邊重量一樣，但投資者卻不一定把資金均衡分佈在兩端。我覺得食神的偉大發明：「瀨尿牛丸」，是更貼切的比喻。牛肉與瀨尿蝦有沒有最佳比例？沒有。喜歡肉味香濃，便放多一點牛肉。追求「爆漿」的快感，就加多一些瀨尿蝦吧。

以上好像是老生常談，不過所謂「重劍無鋒，大巧不工」，踏實做好儲蓄和投資，財務自由真的並非遙不可及。很多在網絡上分享財務自由心得的高手，都是利用指數ETF + 穩定收益投資建立財富，甚至完成提早退休的大計。我自己也努力實踐這套方法，例如去年疫情跌市，便大膽買入一些「特價」的穩定收益產品，令每月的被動收入大增，在自由路上邁進一大步。

增長和穩定收益的投資產品，有哪些選擇？日後繼續分享個人的看法。

（註：其實瀨尿牛丸之所以能爆漿，不是因為瀨尿蝦，而是裡面凝固了的湯。煮好後湯融化了，一咬開便噴射而出。）

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永恆組合：懶人ETF投資法，睡得安心的長期投資策略

筆者為人比較懶，喜歡不用付出太多時間的投資操作。你以為低付出就等於低回報？未必。簡單的投資組合，回報不一定很低，但可以令你睡得安心。這次介紹的永恆組合投資法就是一例。

Harry Browne的永恆組合

這個永恆組合，英文稱為Permanent Portfolio，由已故著名投資分析師Harry Browne提倡。在他的名作《Fail-Safe Investing: Lifelong Financial Security in 30 Minutes》裡有17條投資原則，第11條就是「建立一個安全的組合以作保障」（Build a bullet-proof portfolio for protection），即是這個永恆組合。

為甚麼他夠膽稱這個組合為「Bullet-proof」？原因是這個投資組合把資金配置到不同類型產品，不僅各有不同波動性，而且相互的關聯系數不高。理論上無論經濟是繁榮還是蕭條，通貨膨脹還是收縮，組合內的產品的不同漲跌幅度都減低整個組合的價值波動，從而令組合能夠「永恆」運作。

這個組合複雜嗎？一點也不。組合內只有以下四種資產類型，而且以均等價值分配：

• 美國股票
• 美國長期國庫債劵
• 貴金屬（黃金）
• 現金

甚麼？把25%資金放在現金，只有25%買股票？這麼「安全」，有甚麼意思？怕輸就不要投資了⋯⋯（下刪三千字負評）

在你燒掉這本書之前，不如先了解這個組合背後的原理，保證必有得著。Harry認為，一個同時滿足安全、穩定和簡單這三個條件的組合，裡面必須能有至少一項投資物能應對經濟繁榮、經濟蕭條、通脹、通縮這四個不同投資環境。他的看法如下：

• 股票：受惠經濟繁榮，在通脹、通縮和經濟蕭條時表現欠佳，但在長遠而言，在這些不利時期的損失不會完全抹去經濟繁榮期股票的獲利
• 債劵：同樣受惠於經濟繁榮，而且在通縮期利率下跌時也受惠，但在通脹和蕭條時不利
• 黃金：在大幅通脹時回報甚豐，但在經濟繁榮、蕭條和通縮時表現不濟
• 現金：在蕭條時最重要的東西，可以在你的個人收入和投資不利時，依然保留購買力，而且利率上升時亦有得著。另外，現金在通縮時也有價值，在經濟繁榮時中性，而在通脹時當然是輸家

Harry認為，雖然這四種投資物有互相抵消脹跌的功效，但在長期而言，上升的投資物的回報不會被下跌者完全抹去，所以此組合始終可以帶來長期穩定的回報。

永恆組合的回溯測試

理論歸理論，實際結果最重要。下圖是由2005年至今，持有永恆組合的表現，以及比較同期追蹤標普500指數的ETF的表現。測試設定每年重置組合比例一次，即是把多賺的投資產品減持，買入落後的產品，從而令比例回復每樣產品都是25%。

由圖中所見，永恆組合由$10000變成$31949，年化回報（CAGR）為7.70%，跑輸標普ETF。但最大回撤（Maximum Drawdown）只有-12.63%，即是歷來連續下跌最多的一次，回調不足15%；相反標普ETF雖然由$10000升至$39454，但最大回撤達到-50.80%，即是下跌最厲害的一次，足足輸了一半身家。

按年度計，永恆組合最差的一年只小輸-3.01%；而標普ETF則輸-36.81%。而最豐收的一年，永恆組合上升16.19%；標普ETF則上升32.31%。

從標準差（Stdev）可見，永恆組合是6.69%而標普ETF則是14.58%。此數值可反映投資組合的風險，永恆組合的波動性較低，所以可視為風險相對較低。再看夏普比率（Sharpe Ratio）和索提諾比率（Sortino Ratio），也是永恆組合較理想。此兩個指標量度承受一個單位的風險所能創造的回報，一般而言是越高越好。

不看數字便看圖，代表永恆組合的藍線上下波幅一直都比標普ETF低，正好反映其穩定和安全的特性，而且在某些時期組合價值還高於標普ETF呢。

有一點要留意，原作者Harry沒有說要用ETF，黃金這部份他就提議持有實體黃金，債劵也是建議透過銀行或證劵商買入美國國庫債劵。筆者在以上分析採用ETF（股票是VTI，債劵是TLT，黃金是GLD），好處是要建立這個投資組合的話，建倉比較簡單，買賣都很方便。另外，原作者其實亦提及一些替代方案，例如買入永恆組合基金，即是按永恆組合的原則操作的基金。

永恆組合不是最好賺的投資方法，但平衡回報、風險、穩定性和簡易度，絕對是不錯的策略，適合工作忙碌無時間炒賣的投資者，或者想不費太多功夫而取得一定回報的人。

如果想自行回溯測試不同組合，可以到Portfolio Visualizer這個網站，除了可自訂組合持有的資產，也內建不少著名投資組合，例如Harry Browne這個永恆組合。