一直提倡懶人投資法，無需緊貼大市，只需定期檢視的技術訊號就最合我心意。今次介紹一個恐慌與貪婪指標，可作為長線投資的趨勢參考。
CNN Fear & Greed Index 恐慌與貪婪指標
說的是由美國傳媒 CNN 製作的恐慌與貪婪指標 (Fear & Greed Index)。指標由1至100，反映市場情緒，越高代表越貪婪。執筆時為2020年感恩節假期，指標處於91，是極度貪婪 (Extreme Greed) 的時候。
這個指標結合七個因素，即是：
- 價格動能（標普500與125天移動平均線距離）
- 市場強度（紐約證券交易所創52週新高及新低的股票數量）
- 市場寬度（上升股票與下跌股票的交易量）
- Pull/Call比例
- 垃圾債券需求（投資級與垃圾級債券的息差）
- 市場波動率（VIX指數）
- 避險投資需求（股票與財政部票據的回報差距）
貪婪＝調整先兆？
曾有人做過回溯測試，由2011年開始，每當指標升至80，即是極度貪婪，標普500指數之後平均下跌8.72% (the S&P 500 on average lost 8.72% of its value after the index hit 80) 。
不過，這是平均跌幅，不一定代表每次都下跌，或者每次都下跌8%。如下圖所示，截至2019年共13次出現這個訊號，有3次在0至6個月後標普500指數沒有下跌。下跌的時候，最低跌幅是2017年2月，只跌了0.86%，最高則是2019年11月，下跌了27.33%。而且，這個研究的觀察期達6個月，大市總有波動，每半年期間出現下調並不出奇。後來也曾有人在同一網站發文，指出平均下跌幅度其實只有5.8%，而且用來做交易的策略表現並不理想。
比較標普500指數
與其看別人分析，不如自己回顧。
我試把標普500指數走勢圖放在一起，看看恐慌與貪婪指標有沒有參考價值。CNN只提供最近三年指數走勢圖，就看看過去三年吧。期間指標升穿80（橙色箭頭所示）後回落（紅色箭頭）只有兩次，2020年初這一次在回調發生時出現，勉強可算達到警示目的。
把界線降低至70，升穿後回落次數就多很多。下圖中黑色虛線圈所示的，都是訊號出現後標普500指數回落。回調幅度有高有低，但如看成功次數就比以80作分界線好。
反過來看，指標由恐慌回升，情況又如何呢？如果在20這個水平畫一條線，每逢升穿便買入，過去三年你會成功捕捉到幾次低位回升的機會。在這些時候買入股票，應該可以累積不少升幅。
恐慌與貪婪指標的操作策略
總結以上回顧：
極度貪婪80線未必適合交易，訊號出現次數也太少。
把界線下調至70，訊號會多一些，但貪婪後常常還會更貪婪，用來沽空不夠可靠，反而適合用來提醒自己逐步減持 take profit。
對長線投資者而言，指標由極度恐慌20線上升，是不錯的買入儲貨訊號。
我只做了三年回測，讀者如想做更早期的回顧，可以用 Wayback Machine 這個網站，輸入恐慌與貪婪指標的網址 (https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/)，便能找到這個網頁以往的紀錄。
如果你認同「別人恐懼我貪婪」，這個恐慌與貪婪指標可能適合你。
