一直提倡懶人投資法,無需緊貼大市,只需定期檢視的技術訊號就最合我心意。今次介紹一個恐慌與貪婪指標,可作為長線投資的趨勢參考。
CNN Fear & Greed Index 恐慌與貪婪指標
說的是由美國傳媒 CNN 製作的恐慌與貪婪指標 (Fear & Greed Index)。指標由1至100,反映市場情緒,越高代表越貪婪。執筆時為2020年感恩節假期,指標處於91,是極度貪婪 (Extreme Greed) 的時候。
這個指標結合七個因素,即是:
- 價格動能(標普500與125天移動平均線距離)
- 市場強度(紐約證券交易所創52週新高及新低的股票數量)
- 市場寬度(上升股票與下跌股票的交易量)
- Pull/Call比例
- 垃圾債券需求(投資級與垃圾級債券的息差)
- 市場波動率(VIX指數)
- 避險投資需求(股票與財政部票據的回報差距)
貪婪=調整先兆?
曾有人做過回溯測試,由2011年開始,每當指標升至80,即是極度貪婪,標普500指數之後平均下跌8.72% (the S&P 500 on average lost 8.72% of its value after the index hit 80) 。
不過,這是平均跌幅,不一定代表每次都下跌,或者每次都下跌8%。如下圖所示,截至2019年共13次出現這個訊號,有3次在0至6個月後標普500指數沒有下跌。下跌的時候,最低跌幅是2017年2月,只跌了0.86%,最高則是2019年11月,下跌了27.33%。而且,這個研究的觀察期達6個月,大市總有波動,每半年期間出現下調並不出奇。後來也曾有人在同一網站發文,指出平均下跌幅度其實只有5.8%,而且用來做交易的策略表現並不理想。
比較標普500指數
與其看別人分析,不如自己回顧。
我試把標普500指數走勢圖放在一起,看看恐慌與貪婪指標有沒有參考價值。CNN只提供最近三年指數走勢圖,就看看過去三年吧。期間指標升穿80(橙色箭頭所示)後回落(紅色箭頭)只有兩次,2020年初這一次在回調發生時出現,勉強可算達到警示目的。
把界線降低至70,升穿後回落次數就多很多。下圖中黑色虛線圈所示的,都是訊號出現後標普500指數回落。回調幅度有高有低,但如看成功次數就比以80作分界線好。
反過來看,指標由恐慌回升,情況又如何呢?如果在20這個水平畫一條線,每逢升穿便買入,過去三年你會成功捕捉到幾次低位回升的機會。在這些時候買入股票,應該可以累積不少升幅。
恐慌與貪婪指標的操作策略
總結以上回顧:
極度貪婪80線未必適合交易,訊號出現次數也太少。
把界線下調至70,訊號會多一些,但貪婪後常常還會更貪婪,用來沽空不夠可靠,反而適合用來提醒自己逐步減持 take profit。
對長線投資者而言,指標由極度恐慌20線上升,是不錯的買入儲貨訊號。
我只做了三年回測,讀者如想做更早期的回顧,可以用 Wayback Machine 這個網站,輸入恐慌與貪婪指標的網址 (https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/),便能找到這個網頁以往的紀錄。
如果你認同「別人恐懼我貪婪」,這個恐慌與貪婪指標可能適合你。