行業動力 ETF 投資法，實戰檢討

我曾在 Patreon 撰寫《找出最強行業版塊，ETF懶人投資法》一文，介紹了美國著名分析師 Walter Deemer 的 Sector Fund Switching Programme ，並在《Walter Deemer行業ETF動力投資法，我的版本》這篇 Patreon 會員專享文章，分享了我自己的版本。

由2020年11月尾操作，至今已有半年，一直有在每週《算星辰投資筆記》跟進組合持倉。究竟我這個版本的做法，回報如何呢？現在來一次檢討。

操作紀錄

按照各行業 ETF 的動力評分，最多同時持有三隻美國上市的行業主題 ETF 。過去曾持有並已根㯫機制離場的，共有三隻 ETF ，結算回報及比較同期標普500指數，成績如下：

 

三次操作都有不錯回報，而且都比同期標普500指數的升幅更高。這就表示不止隨大市上升，而是升得更多。現時系統持有以下三隻 ETF ，截至上週五（2021年6月4日）的回報，以及同期的標普500指數表現，如下圖所示：

 

同樣地，三隻 ETF 現時回報都是正數，而且都勝過同期標普500指數。不過我必須強調，當中 IEO 這隻油氣開採及生產 ETF ，有一段時間跑輸指數，只是近期隨油價上升而反超前。扣除這一隻，大部份時間是另外兩隻跑贏大市。雖然系統看來比指數表現更佳，但其實大市亦有不錯的升幅。

我認為傳統的 Buy and Hold 並非不可取，只是在市場環境不好的時候，要有「捱價」的心理準備。不過一旦大市回暖，很快就可以跑回失去的幅度。從2020年疫情暴跌後，美股竟然可於年底創新高，就可見一斑。

至於這種動力操作法，特點是有退場機制，不一定要同時持有三隻 ETF ，甚至可以滿手現金，到出現進場訊號才入市，避開市況極差的時期。但因為買賣都要等待訊號，不會走在下跌前或買在上升那一刻那麼準確，也就是說不能完全避開下跌，也未能盡享整段升幅。上次介紹的雙動能操作法，亦有退場機制。只是股市表現差時，換入的不是現金而是債券基金。

個人認為，是否用這種機械式操作法並不緊要，最重要了解背後的邏輯，即是「風險管理」。例如有些 Buy and Hold 的投資者，會在大市出現轉弱訊號時，利用期權買保險，抵消部份潛在虧損。雖然這樣做會降低盈利，但可減少潛在損失，亦減低「捱價」的心理壓力。

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財務自由，不可不知四個財富象限，現金流與資產的迷思！

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影片連結：財務獨立 | 不可不知四個財富象限 | 現金流與資產的迷思 | 財務自由 | 理財心得 (可選中文字幕)

在這篇文章，我會繼續分享《習慣致富》這本好書的理財心得。

我們在前文看過「財富金字塔」，了解成為有錢人應有的理財態度。現在我們來看看另一個很重要的概念，就是怎樣建立財富，才能達到財務獨立的階段。

兩種財富

財富並不止是錢。我們可以把財富分為「現金流」和「資產」兩類。

現金流就是收入，例如打工賺到的錢、銀行存款的利息、股票的派息、經營生意的收入，這些都屬於現金流。

而資產，泛指一些有價值的東西，包括現金、房屋、存款、公司股份、珠寶首飾、汽車等等。

仔細想想，你會發現有些資產可以產生現金流，例如銀行存款帶來利息、股票獲取股利、公司賺取的收入。

而另一些資產卻很難帶來現金流，例如放在家中的現金、沒有出租的房屋、好看但不能換來收入的珠寶，以及不是業務用的汽車。其中有一些，甚至會令你消耗現金流，例如汽車的耗油和維修費。

四個財富象限

這兩種財富的比重多寡，可以演變出四個象限。

 

很明顯，沒有人希望自己落在第四象限。這種人的現金流少，資產也少。

「很多人都位在這裡，因為他們背負了壞帳，而且千辛萬苦維持生計。他們位在財富金字塔的第零層。」

由於現金流少，日常生活也僅能應付，如果不幸遇上突發事件，也沒有資產可以掏出來應急。

第三象限的人的情況，會好一點嗎？他們的資產不少，但依然沒有太多的現金流量。最常見的例子，是擁有房子但薪水不高的人。自住的房子，不能帶來收入，每天的開銷還是得靠辛苦打工賺回來。如果還有未償還的房貸，情況會更差。

「他們經常是月光族，因為沒有建立適當的財務緩衝。這些投資人如果必須彌補抵押貸款支出的不足，他們通常幾乎沒有現金（如果有的話），而且一想到利率可能升高就不寒而慄，因為利率上升會吃光他們僅剩的極少現金流量。」

很多人都落在這一個象限。外表看來很風光，有房子也有車子，但由於現金流不多，生活享受談不上優渥，而一旦出現緊急狀況，可能要放棄資產才能處理。

第一象限的人又如何呢？他們的收入不錯，可以應付優質的生活。他們看起來很富裕，但其實資產不多。

很多生活在大城市裡的專業人士與管理人，都屬於這一個象限。他們的薪水很高，往往吃香喝辣的，穿漂亮的衣服，而因為他們的生活方式開銷很大，未必存到很多錢，更遑論在房價很高的大城市裡買房子。

很明顯，最理想的是第二象限。這個象限裡的人，既有高的現金流量，也有很多資產。他們是怎樣做得到的呢？很多人試圖提升自己的收入，以為這樣就可以累積財富。但這本書的作者說，他們往往把重點放錯了位置。

「我看到許多人試著以困難的方式獲得現金流量。他們不是給自己找另一份工作、試著讓網路行銷做得成功，就是藉由嘗試操盤、速買速賣或是把房地產一間間租出去等策略，辛辛苦苦投資以提高現金流量。」

作者認為，更重要的是擁有產生收入的資產。

「富人的祕密不一定是他們有更多的錢，反而是他們擁有更多資產，產生被動的重複性收入…如果你很聰明，你會開始發展被動賺取的重複性收入流。這最後會給你時間自由，在你想做的時候去做想做的事情。」

試試以可重複性收入為標準，過濾各行各業的人。你會發覺得多看似富𥙿的人，並不如你想像的那麼理想。例如醫生和牙醫，「收入潛力受限於他們能看診的患者數量，而且必須治療每一位患者。這是線性收入」。

很多專業人士，好像律師與工程師，同樣缺乏重複性收入，本質上與其他勞工一樣，必須做牛做馬，才能應付日常生活。

創造財富的是資產，不是收入

就如作者所說：

「雖然被動收入（現金流量）在財務自由方面很重要，但我想解釋的是，創造真正財富的是你的資產；因為如果明智地投資，你的資產就會成長，收入會從資產流向你。」

例如買入投資型的房產，除了租金每月穩定流進你的口袋，房子還有機會增值。看到當中的關鍵嗎？

「從本質上講，要在財務上獨立，你需要找另一份工作，但不是為了你而找。你需要為你的錢找一份工作，讓它為你賣力工作，產生被動收入。」

以勞力賺取現金流量，如果沒有換成產生收入的資產，你就只能繼續工作，沒有停下來的一天。讓你的資產打工，也就是所謂的「被動收入」，你就能夠把時間花在想做的事情上，而不是辛勤工作，這才是真正的財務獨立。

成為有錢人的四個階段

作者認為，要邁向財務獨立，要經過四個階段：

「一：教育自己。
二：建立你的資產基礎，藉由舉債和擁有不動產或股票。
三：降低你的債務水準，並過渡到你投資事業生涯的現金流量階段。
四：靠你的自動提款機生活。」

 

教育自己，就是提升賺錢、理財和投資的能力，三者缺一不可。因為有高收入的工作，不懂理財與投資，也很難累積資產。

很多人把自己的青春投資在現金流量，例如換一份薪水高一點的工作，
但其實「現金流量能讓你過生活，資產成長卻讓你擺脫汲汲營營的生活」。所以你必須建立資產基礎，開始讓你的資產打工。

日積月累，你的資產會越來越多，你的事業由打工，慢慢地變成拓展及管理你的投資，最後你便會成功建立「自動提款機」，以資產帶來的收入過活，把時間花在理想的地方，達到財務自由的境界。

以上的概念，可能與「年輕時努力工作，讓退休生活無憂」這種傳統思維不同。其實兩者沒有互相排斥。

只不過打工的重點，應該是累積能產生被動收入的資產，達至財務獨立，而不是「一輩子努力工作，辛苦存錢或還清房貸，最後只剩不起眼、可能已破舊的老房子」。

希望以上的分享，可以為你找到打開財務獨立大門的鑰匙。

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財務自由之前，先問你在財富金字塔哪一層？學習有錢人的致富習慣、理財概念，建立自動提款機

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影片連結：財務自由之前，先問你在財富金字塔哪一層？學習有錢人的致富習慣、理財概念，建立自動提款機

財務自由，是大部份人的目標，但真正能夠財務獨立的人卻不多。

財富自由有沒有方程式呢？《習慣致富》這本書的作者，觀察紀錄了超過兩百位富人，以及一百多位掙扎求生的窮人習慣，歸納富人成功創造財富的原因，並找出阻礙我們變成有錢人的壞習慣。

 作者認為，財務狀態可以分為五個層級，稱為「財富金字塔」。這個金字塔能助你了解：

「你在邁向財務獨立的路上位於哪一層，以及哪些關鍵的焦點領域和槓桿點，好加快你的旅程。你可以用它來評估現在所處位置及想去的地方。」

就讓我們認識財富金字塔，看看自己究竟身處哪一層？怎樣才可以往上攀升，達至財務自由呢？

第零層：財務不穩定

這是財富金字塔的最底層。作者說：

「大多數人從一個發薪日活到下一個發薪日，這就是所謂的財務不穩定。
萬一失去工作，或者遇到緊急情況（你曉得這些事情不斷冒出來，像是生病、汽車壞了、冰箱掛點），他們根本沒有財務預備金來應對。」

這一層的人有錢就花掉，沒有錢就借貸應付消費，買一些未必真正「需要」的東西。他們以為，問題只是賺的錢不夠多，他日找到收入更高的工作，就能解決問題。

其實，他們的問題是「金錢習慣」，不懂管理賺到的錢。即使賺到更多的錢，還是會買更多東西。

別以為只有收入較低的人，才會落入財富金字塔的最底層。很多高收入人士，花的錢和賺的錢一樣多，甚至更多。

「第零層的人入不敷出是事實，而造成問題的真正原因則是他們否定這個事實。除非他們準備改變，否則他們的財務未來是黯淡的。擺脫這一層的根本關鍵是心態、教育和負起財務責任。」

第一層：財務穩定

財務穩定是最基本的財富水準，在這一層的人，已經累積到足夠流動資產，應付至少六個月的生活費，以及有條件應付突發事件，例如醫療和人壽保險，給家人足夠保障。即使突然失去工作，生活暫時不會受影響，有足夠時間找到新的收入來源，讓生活重回正軌。

有些在這一層的人，認為收入高於支出，又有足夠條件應付特殊情況，應該算是理想的財政狀態了吧？

其實這一層的人有個罩門，他們的現金流量由他人控制，例如老闆或客戶。如果停止工作一段較長時間，就會跌落第零層。

作者的建議是：

「如果你處於第一層，那麼目標應該是將更多現金流量轉移到資產，並建構一台投資「自動提款機」，如此一來，你的收入就不需要你付出更多努力。」

這個世界會有自動提款機嗎？有的，當然不是按個鈕就會把錢吐出來的機器，而是指龐大的「資產基礎」，當這些資產帶來回報，就像自動提款機，定時付錢給你。也就是很多人說的「被動收入」。

所以，財務穩定的人，應該努力提升財務知識和投資技能，建立自己的資產，壯大未來的財務。

第二層：財務安全

「在你積聚了充分資產，能產生足夠的被動收入以支應最基本開銷之後，就實現了財務安全。」

到達了這一層，恭喜你！從此不需要工作，仍能維持簡單、基本的生活方式。

為甚麼這一層名為「財務安全」，而不是「財務自由」呢？因為你只能安全地過基本的生活，要稱得上自由，收入不止能應付基本開銷，而是理想的生活模式。這就是再上一層的意義。

第三層：財務自由

「當你累積了充足資產，能夠產生足夠的被動收入以支應渴望的生活方式（不一定是目前的生活方式）和所有開銷，不必再外出工作，你便知道自己獲得了財務自由。」

在這一層：

「你關注的焦點應該是穩定被動收入流，並且微調你的財產規畫和資產保護。現在也是尋找擴大貢獻方式、增加回饋世界的大好時機。第三層不談「退休」，而是談再生和捐獻。」

你能做想要的選擇，因為你真的擁有了自由。相對而言，在前一層的人，只能應付基本開銷，沒有選擇生活模式的自由，也就談不上財務自由了。

平常大家談的財務自由，更似是這一種，而非前一層只能達到「財務安全」的狀態。

第四層：財務豐饒

這是財富金字塔的最頂層。

「世界上有一小群人在他們的投資自動提款機一夜之間實現時，便取得財務豐饒。他們不只沒有財務壓力，在支應生活開銷、所有費用及對社區的奉獻（通常透過慈善工作或捐贈）之後，還有不少剩餘收入，所以他們的資產基礎不斷增長。」

不用說也知道，這是終極的等級，也是大家夢寐以求的財務水平。

 

現在回到最初的問題：如何達至財務自由呢？

作者說：

「抱怨你所在的位置無濟於事，但你的財富水準是你選擇的結果。儘管如此，大多數人都卡在特定的層級，投資從來沒有成功過。」

看來，重點在於設定目標、做好選擇，然後朝著這一天邁進。

如果你在財富金字塔最低層，除了找方法提高收入，還要調整自己的理財觀念，建立良好的金錢習慣。戒除不必要的消費。

大部人都在財務穩定和財務安全這兩層。我們要做的，是累積資產，學習投資，建立我們的自動提款機。總有一天，我們累積的財富，會產生足夠的被動收入，讓我們選擇喜愛的生活模式。

《習慣致富》還有很多實用的建議，幫助我們培養能致富的習慣。我會在其他文章陸續分享。

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不用自己動手的價值分析，一網盡覽全球股票基本面

 

我經常利用時間週期和形態分析，是否代表我不看基本面呢？才不是呢。

正如我在《選股派別之辯：氣宗與劍宗》所說，「如果學習價值投資及技術分析，能幫助我們找出實力股而又捉到好的時機買賣，何不『溝埋嚟學』？如果令狐沖既懂上乘劍法又有深厚內功，何愁不成天下第一武林高手？」

形態好、動力強的股票，如果基本面太差，不會是我杯茶。相反，基本面同樣好，自然值得入手。但基本面分析不容易，財務報表裡的各項數據，經常令人看得頭昏腦脹。

這次介紹 Simply Wall St. 這個網站，把很多基本面分析都幫你搞定了。即使沒有會計或財務根底，都可從網站提供的圖表及摘要，了解企業的基本狀況。而且在這個網站提供多個主要市場的企業數據，十分適合資產遍佈全球的投資人。

整體摘要 Executive Summary

沒有付費的訪客，可以看到最基本的幾項。第一項是 Executive Summary ，右邊用五項指標反映企業的質素，分別是價值 Value 、派息 Dividend 、財務健康 Health 、過去表現 Past Performance 和未來增長 Future Growth。而左面就點列出企業最重要的幾項回報及風險。風險這一部份，還可以看到詳細的風險評估。

 

股價及新聞 Share Price & News

接下來是股價走勢圖以及表現的基本評析。例如下圖顯示 1038 長江基建，對比市場的波動程度，以及對比同業及市場的股價表現。

估值 Value

相信估值是最多人感興趣，但又最難掌握的一點。 Simply Wall St. 提供了他們評估的合理價格，亦與同業比較其中部份數據。如果現價低於合理估值，代表「可能」處於抵買的價格。

 

增長潛力 Future Growth

當然，價格低於合理值，亦可能反映市場對企業的前景沒有信心。這個網站亦有估計未來增長，當然亦有與同業及市場比較。

 

過去表現 Past Performance

除了未來，這個網站也會回顧過去 5 年的數據變化，例如營收是持續上升嗎？這也是評估一間企業的重要元素。

 

財務健康 Financial Health

這部份主要評估企業的債務與資產，看看短期及長期債務壓力，以及資金流能否應付到期債項等等。

 

股息 Dividend

股息這部份看的，當然是股息率，也是很多投資人關心的。這裡可以看到現價的息率，未來的派息估計，以及派發比率等數據。

 

 

 

管理層 Management

這個網站亦列出企業管理層名單，他們的年齡、服務年資和薪酬。這些數字未必是投資人最關注的，始終管理這一環較難量化，很難用數字直接看出一間企業的管理文化。

持股 Ownership

這裡可以見到公眾、私人公司和內部人仕等持股的比例，以及持股量最多的名單。

 

公司資料 Company Information

都是一些基本資料，例如員工數目、上市地點和公司簡介等等。

總結

我認為這個網站是一個好的起點。就算完全不懂基本分析，在這裡也可初步了解，分析時應該考慮甚麼數據，嘗試「半自動」價值分析。至於分析老手，在這裡能找到各主要市場上市企業的數據，而且輔以圖表，節省了不少搜集資料的時間。不過，估值並不能百分百機械式看數據，對未來前景的評估更不能完全量化。始終還是要建立自己的分析框架。

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雙動能投資：每月一次被動操作，輕鬆賺取 >10% 年度化回報！

 之前介紹過永恆組合、全天候組合這些懶人組合，亦講過 Walter Deemer 的行業動能投資法。這次介紹另一個同樣十分適合懶人的被動投資法，只需每月檢討一次，按機制操作，歷史紀錄顯示年度化回報超過 10% ！輕輕鬆鬆就能達到長線資產增值。

雙動能交易系統 Dual Momentum

「雙動能」這個名字，來自 Gary Atonacci 的著作《Dual Momentum Investing: An Innovative Strategy for Higher Returns with Lower Risk》。一如書名所言，這套系統的目標是取得高回報的同時，只需承受較低風險。

 其實這套方法的正式名稱是 Global Equities Momentum ，即是「環球股市動能」。它的核心原理，是在「美國股市」和「除美國以外的全球股巿」兩者之中，選擇最強者來投資，因為股市通常都是上升火車頭。但如果股市表現欠佳，就改為投入到債劵，因為債劵「一般」都會在股市失利時表現較好。

雙動能系統操作方法

按以上原理，系統涉及的投資類別，就是標準普爾 500 指數（S&P 500）、除美國以外的全球股巿（ACWI ex-US）和總體債劵市場（Aggregate Bonds）。

一般投資者可以用交易所買賣基金（ETF）操作，標普 500 可考慮代號為 VOO 的 ETF ，除美國以外的全球股巿可買賣 ACWX 這支由 iShares 推出的 ETF ，而總體債劵市場則可選同樣由 iShares 推出的 AGG。

操作方法十分簡單，每月第一天按照以下流程圖，決定繼續持有現時的投資產品，還是轉換成另一隻動能更強的：

• 先比較標普 500 和除美國以外的全球股巿，如標普 500 過去一年回報較高，而又高於美國短期國庫劵（T-bill），則買入／持有標普 500 。
• 如果標普 500 過去一年回報，較除美國以外的全球股巿為高，但低於美國短期國庫劵，則買入／持有總體債劵。
• 如果除美國以外的全球股巿，過去一年回報高於標普 500 ，而又高於美國短期國庫劵，就買入／持有除美國以外的全球股巿。
• 而假如美國以外的全球股巿，過去一年回報高於標普 500 ，但低於美國短期國庫劵，就買入／持有總體債劵。

雙動能系統往績

下圖是書中總結由 1974 至 2013 年系統的表現。這 40 年間，雙動能系統（GEM 那一欄）的年度化回報（Annual return）是 17.43% ！如果分別看每個 10 年，年度化回報由 13.68% 至 22.39% 。 最大回撤（Max drawdown）是 22.72% ，而量度波動程度的標準差（Annual std dev）， 40 年間的數字是 12.64% ，每個 10 年看最高為 14.60% 。

 

從這些數字看，可以發現這套系統的回報不錯，大致都能維持 10% 以上的年度化回報，而且最大回撤和波動程度亦在可接受範圍。

旁邊的幾欄分別比較了另外幾種系統，即是：

• 只比較標普 500 和除美國以外的全球股巿（Relative Momentum）
• 只比較標普 500 和總體債劵（Absolute Momentum）
• 買入並持有除美國以外的全球股巿（ACWI）
• 買入並持有 70% 除美國以外的全球股巿 + 30% 總體債劵（ACWI + AGG）

從圖中的比較，可發現雙動能系統的表現大致上都比以上四種為好，既有不錯回報，但只需承受較低損失和波動幅度。

如果把波動幅度和回報標示出來，從下圖可見，雙動能系統可以帶來較高回報，而波動幅度卻不是最高。

和買入並持有標普 500 比較又如何呢？下圖顯示在標普 500 上升及下跌的年份，雙動能系統跑贏、打成平手和輸給標普 500 的次數。在標普 500 下跌時，雙動能系統是完勝，即是虧損較少甚至獲利。在標普 500 上升的年份，兩者贏出之數就差不多。

再看回報，在標普 500 下跌的年份，雙動能系統的平均回報是正數，大幅優於標普 500 的負數回報。在標普 500 上升的年份，雙動能系統的平均回報亦較標普 500 為高。

有一點必須留意，以上是一段長時間的往績，不代表雙動能系統在每一年都有良好回報。此書自 2013 年起未有更新，但作者的網站有持續展示最新表現，可到這個網頁參看。

（「GEM Annual」代表雙動能投資系統表現，但注意「Benchmark」卻不是整體股票市場，而是這三種投資類別的混合體！）

如何開始使用雙動能系統

這套系統完全按數據操作，不受個人主觀判斷影響，做到真正客觀，而且有多年往績印證。有興趣做被動投資的朋友，不妨一試。

要買入這些美國上市 ETF ，可在能買賣美股的銀行開戶，亦可以在外資證劵行建立戶口。香港投資者可參考我這段影片：

 

影片連結：走資 + 投資美股 | 5大外國證券商 | $0 佣金 | 離岸戶口、存款保障、資金要求、收費詳解 | IB、Firstrade、Charles Schwab、TD Ameritrade、Saxo

書中介紹的分析流程比較複雜，其實把以上流程簡化，可以改為比較以下三者，哪一種過去一年的回報較高。如果本來就持有回報最高的，請繼續服用，否則就換成回報最高那一種。反正就是追逐表現最好的，省了比較美國短期國庫劵這一步。

• 標普 500
• 除美國以外的全球股巿
• 總體債劵

要找出這些對應 ETF 的一年回報，可以到這些 ETF 的網站，通常都會顯示一項「1 year return」之類的數據。以下提供 VOO 、 ACWX 和 AGG 的網站連結：

• VOO：https://investor.vanguard.com/etf/profile/VOO
• ACWX：https://www.ishares.com/us/products/239594/ishares-msci-acwi-ex-us-etf
• AGG：https://www.ishares.com/us/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf

另一個方法，是到一些股票數據網站，輸入 ETF 的代號，查看一年回報那一欄。例如 StockCharts 這個網站：https://stockcharts.com/freecharts/symbolsummary.html

投資不一定困難，只要找到驗證穩定有效的方法，持續進行，懶人也能做到長線資產增值！

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股神巴菲特的價值投資法：初階入門必學3M投資法則

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比特幣、以太幣日供、週供、月供，投資+走資+收高息，平均成本法長線投資加密貨幣

加密貨幣投資方興未艾，由以往只有少數人留意，到近年普羅投資者都加入買幣熱潮。

很多長線看好股票升值潛力的投資人，會在銀行或股票行設立指示，自動定期定值買入股票，以平均成本法投資。 Bitcoin 和 Ethereum 這些加密貨幣又可否像股票一樣，自動定期買入呢？

 

 

 

👉影片介紹：走資+投資+高息 | 比特幣、以太幣日供、週供、月供 | 平均成本法 | 適合長線投資加密貨幣

BlockFi

這次介紹如何用 BlockFi 這個平台，定期購買幾種最熱門的加密貨幣。加密貨幣買賣平台那麼多，為甚麼介紹 BlockFi 呢？

 

首先， BlockFi 有多種定期買入的選擇，可以每日、每週或每月交易。市場上有其他加密貨幣交易平台接受常行定期指示，但據我所知，只有 BlockFi 能每天買賣，其他平台只能做每週或每月（如有錯請指正）。

BlockFi 除了是交易平台，也有部份銀行的特性，會為你持有的加密貨幣付利息，類似把存錢進銀行收取利息。而且息率比銀行存款高，最新息率可參考這一頁：https://blockfi.com/rates/。

行文時的息率，以比特幣 Bitcoin 為例， 1 BTC 以下息率達 6% ，多於 1.0 至 20 BTC 為 2% ，多於 20 BTC 就只有 0.5% 。而以太幣 Ethererum ， 100 ETH 或以下息率有 5.25% 。多於 100 至 1000 ETH 為 2% ，多於 1000 ETH 就只有 0.5% 。利息是每日計算，每月發放。

BlockFi 的背景安全嗎？它的投資者有不少為人熟悉的名字，例如早前上市的 Coinbase 旗下的 Coinbase Venture 和美國證劵及財務服務商 SoFi 。不是說有大企業在背後就保證安全，但背後有一些熟悉的名字，總比一間寂寂無聞的公司較易令人安心。當然，最安全的做法，還是分開不同加密幣平台，每個只存放部份資金，並且定期把買入的加密貨幣轉入自己的錢包。

有一點較為可惜， BlockFi 支援的加密貨幣種類不多，但都算是較為多人談論及交易的幾種，包括比特幣和以太幣，以及穩定幣（Stablecoin）如USDT和USDC。

（不知道甚麼是穩定幣？簡單來說，這是一種加密貨幣，特點是與指定貨幣的兌換價穩定，適合用於把真實貨幣轉換成加密貨幣儲存，在適當時候才用來買入其他加密貨幣。由於這個特性，也適合用來走資：把錢轉成穩定幣，在另一個地方開立銀行戶口後，再把穩定幣換回真實科幣存入，成本可能比銀行匯款更低。另外，在 BlockFi 存入穩定幣的利息也不低，例如行文時 USDT 有 9.3%！比起在銀行存放真實貨幣收息，回報更高。所以買入加密貨幣，有投資+走資+收高息多種潛在用途。）

開戶簡易

在 BlockFi 開戶手續不複雜，到官網填寫表格就可以（也可在 BlockFi 手機 App 裡面申請）。如果你透過這條推介連結開戶：https://blockfi.com/?ref=97bf173b，並存入最少 100 美元，你和我都會得到價值 10 美元的比特幣：

For every person that signs up using your referral code and deposits $100 or more into their BlockFi Interest Account (BIA), you and that friend will each earn $10 in BTC.

你也可以在申請表格的「Referral Code」這一欄，填寫這個推薦碼：97bf173b，同樣可以獲得回贈。

如果不想取得回贈，可直接到 https://blockfi.com 開戶。

你需要提供地址、電話、出生日期、電郵、護照／身份證和資金來源等資料，並需要通過身份和電郵地址驗證，前者是要上傳證件副本和自拍，後者就是點擊 BlockFi 寄給你的電郵裡的驗證連結，非常簡單。我當日申請時，整個過程在十多分鐘內便完成，戶口隨即可用。

匯入資金

開戶後要存入資金才能買入加密貨幣。 BlockFi 接受存入美金，並轉成它指定的穩定幣 GUSD 。

做法是在 BlockFi 主畫面選擇 Deposit ， BlockFi 會提供戶口資料，讓你直接抄入網上銀行做 SWIFT 國際匯款，存錢進他們在 Silvergate Bank 的戶口。銀行可能要求你輸入 Fedwire 編號，而 BlockFi 並沒有提供，不過我在網上找到這個：「322286803」，測試過可用。要記得在匯款的附注輸入你的八位數字識別碼（8-Digit Pin），否則 BlockFi 不能辨認是誰存入資金。

 

有些銀行會收取跨境匯款手續費。我用 Citibank Priority 戶口，實測匯款過程零手續費。通常存款後一天之內，款項便會出現在我的 BlockFi 帳戶，而且已轉成 GUSD 穩定幣，可立即用來買幣。

注意你必須用個人名義的戶口存款。不接受由別人代你轉帳，或者通過 Wise （前稱 TransferWise ）這種匯款服務商。

如果你在其他平台持有加密貨幣，也可以轉入 BlockFi 。假如 BlockFi 的息率比你現有的其他平台更高，這也是可以考慮的做法。

設定定期買入指示

買幣方法也很簡單，在主面選擇 Trade ，再按 Buy ，選擇要買入的加密貨幣，例如 BTC ，並選擇用來支付的貨幣，例如 GUSD 穩定幣。

如果想設立定期自動買幣，點擊下方的 Repeat trade ，再選擇買幣的頻率，有每天、每週、每月第1日或每月第15日。

 

 

留意上方輸入的買幣額，如圖顯示是 USD 為單位，也就是買入相等於指定美元金額的加密貨幣。例如輸入 $200 就是買入等於 200 美元的 BTC ，而不是買入 200 BTC！

BlockFi 會自動按指定頻率交易，每次執行後都會發電郵告知交易已完成。但我發現每天執行時間會有差異。下圖是我的帳戶部份紀錄，在這段時間我小試牛刀，每天買入價值 7 美元的比特幣，你會發現每天的成交時間都不一樣。原因不明。不過如果想以這個方法長期平均成本買入並持有，每天成交時間的差異並不會有很大影響。

 

 

提取資金

從BlockFi 提取資產有手續費，但每月有一次免費提取加密幣，以及一次免費提取穩定幣，即是兩種都是第二次才收手續費。

Currently we offer one free crypto withdrawal and one free stablecoin withdrawal per calendar month. Anything after that may be assessed a withdrawal fee.

收費詳情可見：https://blockfi.com/fees/。另外，每次提取有限額，例如比特幣每七天只可提走 100 BTC。

本文截圖為網頁版畫面，手機版的做法大同小異。

風險

不能只講益處而不談風險。除了加密貨幣本身的價格波動，以及絕大多數加密貨幣都沒有政府或實體資產支持，存放在 BlockFi 裡的資產亦有機會因為這間公司的經營問題而蒙受損失。另外， BlockFi 不是銀行或證劵商，客戶資產不受存款保障和投資者保障（例如美國 SIPC ），這也是要留意的風險。

總結

BlockFi 未必是最好的加密貨幣交易平台，但它提供每日自動買賣的渠道，申請過程快捷，匯款方法簡便，而且操作介面很易上手。如有興趣以平均成本法買入加密貨幣作長期投資，可以一試。

加密幣是否值得投資，視乎你怎樣看這種資產的前景。本文旨在介紹一個簡便的方法定期定值投資加密貨幣。讀者如有其他好介紹，歡迎留言交流。

Excel股票報價功能，好用嗎？與Google Sheets比較

我的Google 試算表投資分析系列文章都講Google 試算表，其實Microsoft Excel一樣有股票報價功能，同樣是內建的，無需寫VBA script。這次就來簡單介紹Excel這個功能，看看會不會比Google試算表更值得使用。

支援版本

Excel的這個功能，適用於Window和Mac的版本，而Excel網頁版亦可使用。但要留意，官方網頁註明只有「全球多租使用者用戶端」才可使用。即是甚麼呢？就是「標準 Microsoft 365 帳戶」，也就是月費／年費用戶。相比之下，Google試算表就更大方，免費提供給所有用戶使用。

資料類型：股票

Excel的股票數據使用方法很簡單。只需輸入股票代號，選取這一格，再從功能表選取「資料」（Data），然後選擇「股票」（Stock）這種「資料類型」（Data Type）。Excel會分辨股票代號，找出相應的股份。使用者可以加入不同數據的欄，例如股價、OHLC、成交量、52週高低價、貝他值（Beta）等等。Google試算表有的，Excel都有；但有些Google試算表未能提供的，在Excel可以找到，例如行業類型。

和Google試算表一樣，Excel只提供延時數據。但Excel裡要自行按更新數據（或者編寫巨集），而Google試算表就預設了自動定時更新。

交易所

官網顯示支援的交易所很多，港股、台股可用，但只有深證沒有上證。英國及歐洲多個國家可用，澳洲可用，加拿大可用，美國幾個主要交易所也沒有問題。但日本和新加坡就找不到。這一點和Google試算表一樣。

歷史數據

除了查詢最新價格，你也可以用=STOCKHISTORY()這個函數，取得歷史數據（對應Google試算表的=GOOGLEFINANCE()函數）。 在這一方面，Excel比Google試算表做得更好，除了每日和每週的資料，連每月的數據也可找到，方便製作月線圖。在Google試算表，就要自行把每日數據轉換成每月，比較不便。

下載了歷史數據，當然可以用Excel的圖表功能畫圖，這一點和Google試算表大致相同。不過在Excel可修改更多圖表樣式，Google試算表就比較陽春。

總結

如果你只需要基本的股票價格數據，Google試算表是最低成本的選擇。Excel在數據類型上好一點點，但只有Office 365的用戶才能使用股票資料功能。

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投資的機率思維：動力（趨勢）投資適用，價值投資更加有用

上次略談了「機率思維」在投資的意義，包括「值博率」、「知識優勢」以及「長期機率」。今次續說機率在動力投資和價值投資的作用。

動力投資的機率思維

「機率」二字，似是和短期投機操作有關。我認為它絕對是動力型投資的重要概念。舉個簡單例子，近年很多人趨之若騖的Volatility Contraction Pattern (VCP)形態，為甚麼能幫助投資者判斷入市時機呢？莫非這個形態有甚麼神奇力量，好像畫符一樣，畫出來就會上升？

VCP背後的邏輯是價量行為 (Price Volume Action)，即是從價格及成交量的變化理解投資者的行動。歷史告訴我們，出現這種收縮型態，「很大機會」代表看好的投資者，包括機構投資者（或稱大戶），正在密密收集。形態反映投資者真金白銀的買賣行為，往績又顯示這經常是爆升前的情況，上升「機率」當然較高。

能判別這種形態，就是投資者的「知識優勢」。一如上次所言，一項操作的成功機率較高，只代表在一段長時間而言，這項操作會獲利，但不代表這次一定成功。也有VCP形態的股票最終沒有爆升，只不過成功的「長期機率」較高而已。最後，成功機率很高的操作，也要值得下注才有用。九成機會成功，但平均升幅很低而平均跌幅很高，「值博率」就不理想了。

價值投資的機率思維

一般理解的價值投資法是找出價格比價值低的股票，買入並等待股價上升，重新反映其價值。這個過程，似乎沒有動力投資那麼令人聯想到「機率」。

但我認為，上次提及的三個「機率思維」，同樣適用於價值投資。例如，兩隻價格同樣下跌不少的股票，哪一隻較值得投資？懂得評估股票的潛在價值，就如擁有「知識優勢」，比只看價格而買入的人，更大「機率」選中優質股票。用這種有系統的方法持續投資潛在倍升股，即使當中總有不似預期的「敗家仔」，但獲利「長期機率」也會高。至於「值博率」，我認為與潛在升幅有關。價格對比價值越折讓，自然越值得入手。

關於「值博率」，我認為還有另一重意義。「值博」的除了價格，還可以是時間。同一隻潛力股，在剛跌穿價值時買入，越跌越買，和確認進入上升階段才買入，結果可以很不同。前者可能要經過「捱價」的過程，有機會要忍受買入後價格繼續下跌。如果套用動力投資的手法，在確認上升機率較高的形態出現時方入手，就更大機會買在對的時間。

反過來說，如果你在芸芸眾股中找出10隻形態理想的股票，但子彈有限，你會選哪幾隻買入？我會優先考慮價格對比價值折讓較大的，原因不用多說了吧。

這就是我之前在《選股派別之辯：氣宗與劍宗》一文所說的「如果學習價值投資及技術分析，能幫助我們找出實力股而又捉到好的時機買賣，何不『溝埋嚟學』」的意思。

 無論價值投資或動力投資，「機率思維」都很重要。說到底投資就是要贏錢，甚麼方法都好，有較高「機率」贏錢的就是上乘方法。

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