股神巴菲特的價值投資法：初階入門必學3M投資法則

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美國著名投資人華倫・巴菲特，奉行「價值投資法」，旗下的波克夏公司，股價連連創新高，而他也曾經在《富比士》雜誌公布的富豪榜，榮登世界首富的地位。能夠憑著投資晉身首富之列，難怪人們稱他為「股神」。

巴菲特的投資哲學，可以用一句話總結：「用合理的價格，買進很好的企業」。這句話聽起來很簡單，但怎樣才能做得到呢？

 

 

影片連結：股神巴菲特的價值投資法：入門初階必學3M投資法則 | 大師投資智慧（國語配音，可選中文字幕）

 以下介紹的 3M 投資法則，是他的價值投資法的基礎心法。

企業管治 Management

3M 的第一個 M ，是 Management ，也就是「企業管治」，找出管理良好的公司。

第一步，可以從自己熟悉的範疇入手。例如於科技公司工作，可以多留意行業的企業。一般投資人，也可以從平常接觸到的品牌發掘投資目標。把自己想像為企業的老闆，詳細掌握公司的情況，以及管理層的質素。例如公司的帳目會否很混亂？管理層對未來的發展有甚麼規劃？另外，也可以從財報入手，看看股東回報率，以及負債及現金流是否健康。

股東回報率反映一家公司利用股東資金賺錢的能力，數字越高自然越好。而負債越低、現金流越穩定，代表財務狀況越理想。

你可以比較同一個行業不同企業的數字，一家理想的公司，它的升值潛力會比較高，就好像一個善於以正途賺錢，而又沒有負債纍纍的人，有較大機會成為一個富翁。

護城河 Moat

第二個 M 是護城河，Moat。

這是代表企業的業務防禦能力很強，不易被競爭對手取代。這種防禦能力，可以在幾個方面體現，例如：

• 企業擁有的專利、特許權和品牌等等無形資產
• 企業的成本優勢，生產開支比對手更低
• 企業的規模優勢，例如壟斷性的市場佔有率
• 轉換品牌的巨大成本，令客戶難以改投別家公司
• 網絡效應，隨著客戶增多，企業的領先地位更強大，從而再吸引更多用戶

品牌優勢的經典例子，是可口可樂。這個品牌從來不以低價作招徠，但這家公司建立了強大的品牌，客戶的黏附度很大。

而巴菲特也有投資的蘋果公司，除了成功建立獨特的品牌形象外，它還有封閉的生態圈，一旦轉到 Android 手機， Apple Watch 就失去功用，iPhone 裡的付費軟件亦要重新購買 Android 版本。由於轉換品牌需要很大成本。令產品能夠保持穩定銷量。

安全邊際 Margin of Safety

即使一家企業通過前兩個 M 的測試，不代表就可以隨時買進。假如在它的價格升到天際的時候買進，一旦熱潮退卻，就有機會面對虧損。

所以，巴菲特投資法的第三個 M 就很重要。這個 M 是 Margin of Safety ，也就是「安全邊際」。

要找出這個 M ，必須先找出企業的「內在價值」。這個合理價格不是隨心決定的，而是從企業的營利能力，評估它的真正價值。

假如一家公司的每股內在價值是 $70 ，而現在的價格是 $50 ，現在買進就等於擁有 $20 的安全邊際，因為你以折扣的價錢買入一家價值更高的公司。相反，在 $90 買進，就等於立刻虧損了 $20 。

 計算內在價值的方法有很多，而且會隨著行業有所不同，一般投資人可不是那麼容易掌握。這裡介紹一個比較簡單的方法，是參考企業的本益比。

所謂「本益比」，簡稱 PE ，是指成本和收益的比例。計算方法是把現在的股價，除以每年的每股盈餘。如果某支股票現價為 $100 ，而每股收益為 $4 ，本益比就是 25 倍，代表理論上這家公司需要 25 年，才能賺到現在的價格。如果價格上升，而收益不變，本益比就會漲高，相反就會下跌。

套用安全邊際的概念，就是從企業的本益比，找出優惠的買進點，降低虧損風險。假如某一家公司過去的本益比，都在 10 倍到 20 倍之間，而現在的本益比是 19 倍，就代表現在的價格可能已經偏高，未必是買進的好時機。等到價格回落，或者這家公司的收益能力提升了，本益比就會變小，這就是比較安全的買入價格。

定期檢討

符合前兩個原則的股票，有很大機會是「很好的企業」。而在有安全邊際的時候買進，就是買在「合理的價格」。

很多人以為，這樣實惠的股票，可以安心一直持有。這個想法基本正確，但投資人還是要定期檢討手上的股票。如果一家公司的營利能力下降，或者經營方針出現變化，可能就不再符合全部三個 M 的要求，需要考慮應否繼續持有。

希望以上介紹的 3M 投資法，能幫助你踏進價值投資的大門。

 

 

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