投資股息貴族 (Dividend Aristocrats)，坐享持續增長的收益 | 穩定收入倉

有人喜歡投資高增長股，有人鍾情穩定被動收入。我自己的投資組合就兩者皆有。穩定收入倉的部份有哪些股票值得考慮呢？這個系列的文章會分享我的一些看法。

這次介紹一個名為「股息貴族」（或紅利貴族）的概念，英文稱為Dividend Aristocrats。這些股票的特點，是每年派發的股息持續增長。它們有甚麼好處呢？

盈利持續增長

一間公司的派息，一般和盈利有關。持續增加派息的公司，大部份都能夠達到盈利持續增長。投資股息貴族，就是看中公司的賺錢能力保持正數，你的投資便是放在業務穩定的企業。

願意與股東分享利潤

任何事情都有例外，有些公司賺錢卻不派息。如果一間公司利潤持續增長但不加派息，而又沒有特別原因（例如把錢花在研發新產品），那就值得留意。相反，如果蝕錢都派息，也要小心研究（這些就是投資要做功課的地方了）。股息貴族一般都是收入穩定的大企業，經營模式行之有效，樂意把利潤派出。

收益持續增長

股息貴族的入選要求是過去多年股息不斷增加。股息增長速度越高，就越能跑贏通貨膨脹。買入並持有這些股票，年年派上門的利息都比上年多。很想要吧？

但股息貴族也不是百利而無一害。

不保證股價增長

不少股息貴族都是經營成熟的企業，轉句話說並非快速增長型。如果想把買樓首期投入去翻幾翻，再「滾多一間」，就不要選這種股票，研究Tesla、TSM吧。

跑輸大市

大市指數一般包含各行各業市值大的企業，由於行業性質不同，總會有增長較高者，將指數整體回報提升。相比之下，股息貴族大都是增長不快的公司，股息貴族組合的股價容易跑輸大市指數。

賺息蝕價

股息貴族雖然派息增加，但股價未必同步增長，有可能「賺息蝕價」。雖然一日未沽出也未為輸，但如果看到股價跌穿買入價，派息增長再多心理上也未必平衡得到。

如何投資股息貴族

最懶的做法（對，我就是懶）就買入股息貴族ETF吧。美股有NOBL、SDY等等，英股有UKDV，也有持有一籃子亞洲股息貴族的ETF，例如英國上市美元計價的ASDV。

想自己選擇股息貴族，可以使用一些網站的股票篩選器。要留意不同篩選器的設定可能有點不同，例如股息連續增長年期。

有一個新加坡投資網站Dr Wealth，有各種不同策略的篩選功能，包括股息貴族（https://app.drwealth.com/discover/dividend-aristocrats），而且不止新加坡股票，按右上角的漏斗符號，還可以找出美國以及亞洲多個地方的股息貴族，香港也在其中。（不過它的排序功能有點奇怪，例如以股息增長率排名，是只按增長率第一個數字排列，即是由小至大的話，22%會在3.5%之前。）

香港的名單有不少耳熟能詳的公司，例如長江基建（1038）、領展（823）、新鴻基地產（16）和香港寬頻（1310）等等，都是上面提及的收入穩定、經營模式行之有效的大企業為主。

有些投資者形容它們是球隊中的後防，風險較低，不靠它們score，但可保護組合的回報基本盤。我自己的穩定收入倉也有這類股票，算是「鎮倉」吧。 

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電玩主題ETF，擁抱龐大遊戲市場 | 未來投資倉

未來投資倉這個文章系列，會介紹一些我看好會在未來10年甚至更長時間，有巨大潛在升幅的投資產品。上次介紹過一隻電子支付ETF：IPAY，今次會介紹電玩主題ETF。

我不好電玩，但都知道這個版塊勢不可擋。去年因為疫情而出現所謂「宅經濟」熱潮，人們不能外出導致多了時間在家玩電子遊戲。但即使疫情終有一天過去，電子遊戲市場只會越來越大。無論是在家打電動、上網連線遊戲、手機遊戲甚至專業電競，都還有很大增長空間，而且玩家都很願意花費（除了新手機，人們花費最多的電子玩意相信就是遊戲）。

 ☝️2021年4月19日，新增YouTube影片：高增長版塊 | 電競・電玩行業 | 5隻ETF，投資最熱遊戲股 | 未來成長倉 | 懶人投資

電競／電玩主題ETF

要投資電玩版塊，可以買入相關個股，例如遊戲開發商和電競硬件生產商。如果你好像我這麼懶，也可以買入相關主題ETF，一次過投資一籃子電玩企業。有甚麼選擇呢？以下幾隻美國上市ETF都是電玩相關。

• ESPO
• HERO
• GAMR
• NERD

香港投資者有無選擇？也有。就是日興資產管理（Nikko AM）電子遊戲主動型ETF（港元櫃台3091）。

美國上市的電玩ETF

先談談美股。ESPO由VanEck發行，持有25隻股票，包括騰訊、網易和bilibili等內地網企，有任天堂、Electronic Arts、Activision Blizzard等遊戲開發商，也有NVIDIA和AMD等硬件生產商，可說是覆蓋了電玩產業各個不同範疇。

這隻ETF現時市值約7.68億美元，是以上幾隻ETF之中最大。過去一年上升超過8成。

HERO由Global X發行，持有的股份較ESPO多，共有40隻。有些和ESPO一樣，例如bilibili、任天堂、NVIDIA、Activision Blizzard、Electronic Arts和網易，但沒有騰訊。

這隻ETF現時市值約6.98億美元，過去一年上升超過9成。

GAMR以市值計算排名第三，但過去一年「只」上升了不足8成，是四隻ETF之中表現最差（最差都升8成，可見電玩版塊有多厲害）。

這隻ETF現時市值約1.59億美元，持股達92隻，主要持股以遊戲平台、開發和發行商為主，例如GameStop、bilibili、Capcom、任天堂等等。

最後是NERD，由Roundhill Investments發行，持有內地企業比例較以上ETF多，達到22%（排第二，第一是美國企業，佔26.9%），包括騰訊、虎牙、鬥魚和bilibili。

這隻ETF市值就小很多，只有約8200萬美元，但過去一年上升近一倍！

香港上市的電玩ETF

香港的3091，2020年6月才上市，市值約2100萬美元，和以上四隻比較是小弟弟了。

此基金持有騰訊，但意外地這竟然不是最大持股的公司，只佔4.78%。最大的資金落在Sony，佔5.75%。其他主要持股包括Activision Blizzard、網易、三七互娛、Amazon、Electronic Arts、三星、微軟和台積電等等。上市至今上升35％左右。

怎樣選擇？

如果有興趣透過ETF持有電玩版塊股票，以上幾隻ETF，要怎樣選呢？沒有美股投資戶口，或者只想投資香港上市／港元產品，就選3091好了。這隻ETF的地域及行業分佈亦算廣泛，而且只有一隻持股超過總資產5%，分散度足夠。

幾隻美國ETF之中，個人較偏好ESPO，一來市值最大，二來持股也包括騰訊、NVIDIA和AMD這科技和半導體股，可兼享一點兒這些版塊的升值潛力。

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美股走勢寒暑表！CNN Fear & Greed Index，捕捉大市氣候強弱！

 一直提倡懶人投資法，無需緊貼大市，只需定期檢視的技術訊號就最合我心意。今次介紹一個恐慌與貪婪指標，可作為長線投資的趨勢參考。

CNN Fear & Greed Index 恐慌與貪婪指標

說的是由美國傳媒 CNN 製作的恐慌與貪婪指標 (Fear & Greed Index)。指標由1至100，反映市場情緒，越高代表越貪婪。執筆時為2020年感恩節假期，指標處於91，是極度貪婪 (Extreme Greed) 的時候。

這個指標結合七個因素，即是：

• 價格動能（標普500與125天移動平均線距離）

• 市場強度（紐約證券交易所創52週新高及新低的股票數量）

• 市場寬度（上升股票與下跌股票的交易量）

• Pull/Call比例

• 垃圾債券需求（投資級與垃圾級債券的息差）

• 市場波動率（VIX指數）

• 避險投資需求（股票與財政部票據的回報差距）

貪婪＝調整先兆？

曾有人做過回溯測試，由2011年開始，每當指標升至80，即是極度貪婪，標普500指數之後平均下跌8.72% (the S&P 500 on average lost 8.72% of its value after the index hit 80) 。

不過，這是平均跌幅，不一定代表每次都下跌，或者每次都下跌8%。如下圖所示，截至2019年共13次出現這個訊號，有3次在0至6個月後標普500指數沒有下跌。下跌的時候，最低跌幅是2017年2月，只跌了0.86%，最高則是2019年11月，下跌了27.33%。而且，這個研究的觀察期達6個月，大市總有波動，每半年期間出現下調並不出奇。後來也曾有人在同一網站發文，指出平均下跌幅度其實只有5.8%，而且用來做交易的策略表現並不理想。

比較標普500指數

與其看別人分析，不如自己回顧。

我試把標普500指數走勢圖放在一起，看看恐慌與貪婪指標有沒有參考價值。CNN只提供最近三年指數走勢圖，就看看過去三年吧。期間指標升穿80（橙色箭頭所示）後回落（紅色箭頭）只有兩次，2020年初這一次在回調發生時出現，勉強可算達到警示目的。

把界線降低至70，升穿後回落次數就多很多。下圖中黑色虛線圈所示的，都是訊號出現後標普500指數回落。回調幅度有高有低，但如看成功次數就比以80作分界線好。

反過來看，指標由恐慌回升，情況又如何呢？如果在20這個水平畫一條線，每逢升穿便買入，過去三年你會成功捕捉到幾次低位回升的機會。在這些時候買入股票，應該可以累積不少升幅。

恐慌與貪婪指標的操作策略

總結以上回顧：

極度貪婪80線未必適合交易，訊號出現次數也太少。

把界線下調至70，訊號會多一些，但貪婪後常常還會更貪婪，用來沽空不夠可靠，反而適合用來提醒自己逐步減持 take profit。

對長線投資者而言，指標由極度恐慌20線上升，是不錯的買入儲貨訊號。

我只做了三年回測，讀者如想做更早期的回顧，可以用 Wayback Machine 這個網站，輸入恐慌與貪婪指標的網址 (https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/)，便能找到這個網頁以往的紀錄。

如果你認同「別人恐懼我貪婪」，這個恐慌與貪婪指標可能適合你。

走資 + 投資美股 | 比較外國證券商 | 離岸戶口、存款保障、資金要求、收費詳解 | IB、Firstrade、Charles Schwab、TD Ameritrade、Saxo

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流動電子支付ETF：IPAY，年度化回報可達16%

螞蟻金服上市，是近來投資界大事；而暫停上市，更是頭等大事。它的其中一項主業是電子支付，說是未來投資大勢所趨也不為過。沒有螞蟻，有沒有其他選擇呢？這次談談一隻代號 IPAY 的美國 ETF 。

持股

IPAY 於 2015 年面世，追蹤 Prime Mobile Payments Index ，行文時持有 41 隻股票，當中不少都與電子支付相關，例如 Paypal 和 Square 。除此以外，信用卡公司 Visa 、 MasterCard 和 American Express 也是持股之列。基金規模不算大，總資產約為 USD774M。

IPAY 的頭 10 大持股佔總資產約 55% ，未算過份集中，可能因為此 ETF 有佔比封頂機制，不似一些按市值比例持股的 ETF ，出現個別股票獨大的現象。

不過，這個行業的上市公司仍是以美國為主，所以地域上就沒有那麼分散了。

這隻 ETF 持股覆蓋流動電子支付的上、中及下游產業，有設備供應商，有數據處理，也有面向消費者的服務提供者，各類型佔比如下圖。

回報

IPAY 官方網站提供的季度回報數據，1年、3年和5年在16％至18％左右。

從 Portfolio Visualizer 查看 IPAY 由 2016 年至今的表現，年度化回報 CAGR 達 16% 以上，勝過同期標普 500 ETF 的表現。但另一方面，反映波動率的標準差 Stdev 也超過 20% ，也比標普 500 ETF 為高，可見 IPAY 是一隻高回報高風險的基金。

(https://www.portfoliovisualizer.com/)

管理費

IPAY 的管理費為 0.75% ，對比大市指數基金當然是高出不少，比較其他科技類 ETF 也是略高，但仍低於很多主動型 ETF 。

成交

此 ETF 的弱點是成交量不高，過去一個月的每日平均成交量數字是 130,000 左右。成交量低，反映此 ETF 未必廣受投資者注意，而且交易時可能有較大買賣價差， ETF 單位價格亦可能沒有那麼貼近持有資產的價格，最終會影響投資者可能獲得的利潤。

（https://ycharts.com/)

觀乎過去一年，即使不計疫情下的價格暴跌，這隻 ETF 亦不時出現折讓。有意購買的投資者可考慮在折讓時入手。

這隻 ETF 是否值得推薦呢？如果想集中投資於流動電子支付行業，市場上確實沒有同樣針對這個行業的主題 ETF （較類似的可能是金融科技 FinTech ）， IPAY 可以幫你一次過買下一堆電子支付企業的股票，適合懶人建倉。如果資金配合，買入相關企業的股票自製組合會是更好的選擇。

（除另行註明，數據和圖表於2020年11月4日取自：https://etfmg.com/funds/ipay/）

投資紀錄與投資紀律

這條標題明顯是文字遊戲，不過「投資紀錄」和「投資紀律」，卻又真有些關係，而且對於投資的回報有很大影響。且讓我娓娓道來。

投資紀錄

近年我習慣做投資紀錄，把每次買賣的細節都輸入到試算表裡。除了用來總結每月贏輸金額，亦可以給自己回顧操作手法時參考，以求改進操作水準。

以 2020 年為例，暫時共有 56 次已沽貨交易（即是不計算現在持有而未賣出的）。這 56 次交易的簡單統計如下：

• 贏錢的交易： 40 次 (71%)
• 輸錢的交易： 16 次 (29%)
• 贏錢交易的平均回報： 8.11%
• 輸錢交易的平均回報： -4.80%
• 贏錢交易最高回報： 43.43%
• 輸錢交易最低回報： -17.29%

應該怎樣看待以上數字呢？首先，贏的次數比輸的多，表面看來是一件好事。然而，我同時也會看賺錢和輸錢的幅度。平均贏 8% ，平均輸 4% ，一來一回就是兩倍。回就是兩倍。假設一直維持這個贏輸幅度，即是平均每贏一次，可以抵消兩次輸錢。

我認為把贏輸比例和贏輸幅度結合，可以評估自己的操作方法有沒有效。例如贏輸比例各佔一半，看來只是水準平平的交易員。但如果贏錢幅度是輸錢的兩倍呢？又例如只得 30% 時間贏錢，輸錢次數達到 70% ，但贏錢幅度達到輸錢的五倍，這位交易員應該是高手了。

另外，常常聽到一個說法，「投資第一要點是不要輸錢」（而第二點是不要忘記第一點）。贏的次數與幅度配合之下，就能夠創造更大空間達成「長線」不輸錢的目標。留意我加上了「長線」二字，因為投資是一輩子的功課，無需斤斤計較一次得失。

檢視自己的操作操作，以平均回報計算是輸一賺二；以最高賺蝕來看則是接受 17% 的損失只換來 43% 的回報。詳看交易細節，發現有時價格下跌而未能忍心離場，價格上升卻進退失據，結論是「止蝕不夠早，止賺不夠好」。這就是「投資紀律」的重要之處。

投資紀律

我認為投資者應該按自己的風險胃納和財務條件，設計自己的操作方法，然後嚴守紀律實行。能夠做到這一點，已經勝過很多市場參與者。

美國著名投資者 Mark Minervini 昨天 (29/10) 有一段推特說他的「Biggest mistakes I made when I started trading」，只有五點：

1. Chasing stocks too far beyond the buy point, or forcing trades that had not yet set a solid buy point. 

2. Not religiously cutting my loss when it was small.

3. Not nailing down decent profits fast enough and often giving much or all. of my profits after I attained a decent gain.

4. Not protecting my breakeven point once I attained a decent gain.

5. Not using progressive exposure - jumping in and out too fast at all once instead of moving incrementally. 

簡單來說，就是「止蝕要趁早」，不要等損失過大才後悔；也要「止賺得及時」，保障打和點。無論入場還是離場，都應逐步加減，看情況分段投入資金，穩賺利潤再圖更大回報。

這些都是 MM 的著作和推特裡常見的話題，也是投資界的老生常談，但要嚴守紀律卻不是人人做到。敢說能做到這五點，已可跑贏大部份人。單單「止蝕要趁早」這一項，如果能堅持到達預設位置便沽貨，便能壓縮輸錢幅度，換取更大出錯空間（即是輸錢次數）。

可能有人會問，會不會因為過份嚴謹止賺／止蝕，而錯失賺大錢的機會呢？我的答案是有可能，所以就要檢視自己的投資紀錄，找出最適合自己的策略。如果你經常太遲止蝕，不如先設定「較緊」的止蝕幅度。相反，假如你常常因為「覺得還會升更多」而不肯按步套利，可以試試分段止賺，由實戰告訴你這樣做會否比一刀切離場更能穩定地贏錢。

我不是投資高手，以上只是「自我感覺良好」的廢噏，看看就好。我還在學習「嚴守紀律」呢！

走資瑞士銀行，Dukascopy離岸戶口，香港地址+護照申請，存款保障，送虛擬貨幣

上次介紹過TransferWise，用來跨境轉帳非常好用，可惜不是真正銀行戶口，沒有存款保障。

這次介紹另一家名為Dukascopy的網上銀行，瑞士註冊，有以下優點：

• 無月費，無最低存款要求（反而高於50000美元要收年費）
• 香港護照及地址可以開戶
• 真銀行戶口，有存款保障
• 多種貨幣選擇，亦可投資（只限個別投資產品）
• 可申請Debit Card，憑卡提款及消費
• 網上極速開戶，不需郵寄認證文件
• 此銀行發行虛擬貨幣Dukascoin（DUK+），開戶即送5 DUK+

但這個戶口亦有缺點：

• 申請Debit Card要收費，亦有CHF1月費（約8港元）
• 不是實體銀行（這是所有網銀的缺點，要接受得到才好申請）

開戶即可收到5 DUK+，行文時兌歐元為1 : 1.59 EUR，即是送錢俾你洗！如果經我的推薦碼申請，你和我都各得到 5 DUK+，互惠互利❤️（不使用推薦碼申請，你也同樣獲贈 5 DUK+，隨喜選擇用不用）

開戶請到手機 App Store 下載「Dukascopy Connect 911」App，或到以下網址掃描QR碼：

https://www.dukascopy.bank/swiss/open-mca-account/

✅互惠互利，首次開啟App時可輸入我的推薦碼：WTT-AKB

申請成功後，要下載另一個App開立貨幣戶口和申請Debit Card。請到App Store搜尋「Dukascopy — Swiss Mobile Bank」。

示範影片：

全天候組合：無懼市場風雨，升跌市都適用的ETF策略

上回介紹了Harry Browne的「永恆組合」，好處是夠簡單，把資金分成四份投放在不同資產，定期再平衡便可以。這次介紹一個「全天候組合」，可說是進階版的投資策略。

全天候組合，四個投資季節皆適用

這個全天候組合，由全球最大對沖基金「橋水」的創辦人Ray Dalio（達利奧）提出，經由著名作家Tony Robbins（托尼·羅賓斯）發揚光大。

Tony Robbins的網站提及，有一次達利奧對他說，有一套投資策略可以應對各種市場環境。達利奧認為影響資產價格的經濟狀況，大致不出四種。他把這四種情況比喻為「季節」。

• 經濟增長超乎預期
• 通脹超乎預期
• 經濟增長低於預期
• 通脹低於預期（即是通縮）

而每一種「投資季節」，都有一些表現理想的資產類型。

如果針對這四種季節做好投資分配，就能輕鬆面對任何市況。曾看過上一篇「永恆組合」的朋友，不難發現這種想法和Harry Browne提出的概念何其相似！

但兩者有一個很大分別，也是我視「全天候組合」為進階策略的原因。達利奧說，要分成四份分配的不是資產的比重，而是風險！即是每個投資季節只面對四份之風險。由於各種投資產品的波動性都不同，最終分配至各種資產的資金比重也不會一樣。這就和Harry Browne的「永恆組合」的平分四份不同。

按照這套概念，大致上可以把資金放進五種資產：

• 股票
• 長期美國國債
• 短期美國國債
• 商品
• 黃金

各種資產中，以長期國債佔最多，約40%。最少是黃金及商品，各7.5%。

回溯測試

再搬出Portfolio Visualizer做測試，在2007年投入$10000美元，每季按既定比例再平衡，直至2020年9月，全天候組合總值變成$28899。年度化增長約8.02%。

同期標普500指數ETF (SPY) 的增長稍高一點，總值變成$31274，年度化增長為8.65%。

而Harry Browne的永恆組合，增長最少，只有7.15%，在三者之中敬陪末席。

大家難免會問，跑不贏標普500指數，不如只買指數基金，何苦搞全天候組合呢？原因就是「全天候」三個字。這個組合可以無懼市場風雨，因為波動較低。

以今年初因疫情出現的大跌市為例，從圖中的走勢圖可見，標普500指數ETF下跌幅度驚人，而全天候組合和永恆組合就好像放軟了一點而已。當你可能因為持有的指數ETF崩盤而食不安、睡不著，組合投資者就可以輕鬆面對。

從數字看，全天候組合歷來最大回撤 (Max. Drawdown)、最大年度虧損 (Worst Year) 和波動率 (反映於 Stdev) 都遠低於指數ETF。另一方面，全天候組合在虧損方面也比永恆組合稍勝一籌。

簡言之，全天候組合犧牲了一點回報，換來低一點風險。這種組合不會是追求最大回報的交易者那杯茶，但卻是追求穩定增長的懶人投資方程式。

這條方程式並非要一成不變。達利奧說過，以上只是大約比例，最重要是取其概念，按自己的情況設計專屬組合。例如不喜歡股票的波動，可以把比重再調低一點。看好黃金的前景，可以多加一些。把風險分散便可以。

永恆組合：懶人ETF投資法，睡得安心的長期投資策略

筆者為人比較懶，喜歡不用付出太多時間的投資操作。你以為低付出就等於低回報？未必。簡單的投資組合，回報不一定很低，但可以令你睡得安心。這次介紹的永恆組合投資法就是一例。

Harry Browne的永恆組合

這個永恆組合，英文稱為Permanent Portfolio，由已故著名投資分析師Harry Browne提倡。在他的名作《Fail-Safe Investing: Lifelong Financial Security in 30 Minutes》裡有17條投資原則，第11條就是「建立一個安全的組合以作保障」（Build a bullet-proof portfolio for protection），即是這個永恆組合。

為甚麼他夠膽稱這個組合為「Bullet-proof」？原因是這個投資組合把資金配置到不同類型產品，不僅各有不同波動性，而且相互的關聯系數不高。理論上無論經濟是繁榮還是蕭條，通貨膨脹還是收縮，組合內的產品的不同漲跌幅度都減低整個組合的價值波動，從而令組合能夠「永恆」運作。

這個組合複雜嗎？一點也不。組合內只有以下四種資產類型，而且以均等價值分配：

• 美國股票
• 美國長期國庫債劵
• 貴金屬（黃金）
• 現金

甚麼？把25%資金放在現金，只有25%買股票？這麼「安全」，有甚麼意思？怕輸就不要投資了⋯⋯（下刪三千字負評）

在你燒掉這本書之前，不如先了解這個組合背後的原理，保證必有得著。Harry認為，一個同時滿足安全、穩定和簡單這三個條件的組合，裡面必須能有至少一項投資物能應對經濟繁榮、經濟蕭條、通脹、通縮這四個不同投資環境。他的看法如下：

• 股票：受惠經濟繁榮，在通脹、通縮和經濟蕭條時表現欠佳，但在長遠而言，在這些不利時期的損失不會完全抹去經濟繁榮期股票的獲利
• 債劵：同樣受惠於經濟繁榮，而且在通縮期利率下跌時也受惠，但在通脹和蕭條時不利
• 黃金：在大幅通脹時回報甚豐，但在經濟繁榮、蕭條和通縮時表現不濟
• 現金：在蕭條時最重要的東西，可以在你的個人收入和投資不利時，依然保留購買力，而且利率上升時亦有得著。另外，現金在通縮時也有價值，在經濟繁榮時中性，而在通脹時當然是輸家

Harry認為，雖然這四種投資物有互相抵消脹跌的功效，但在長期而言，上升的投資物的回報不會被下跌者完全抹去，所以此組合始終可以帶來長期穩定的回報。

永恆組合的回溯測試

理論歸理論，實際結果最重要。下圖是由2005年至今，持有永恆組合的表現，以及比較同期追蹤標普500指數的ETF的表現。測試設定每年重置組合比例一次，即是把多賺的投資產品減持，買入落後的產品，從而令比例回復每樣產品都是25%。

由圖中所見，永恆組合由$10000變成$31949，年化回報（CAGR）為7.70%，跑輸標普ETF。但最大回撤（Maximum Drawdown）只有-12.63%，即是歷來連續下跌最多的一次，回調不足15%；相反標普ETF雖然由$10000升至$39454，但最大回撤達到-50.80%，即是下跌最厲害的一次，足足輸了一半身家。

按年度計，永恆組合最差的一年只小輸-3.01%；而標普ETF則輸-36.81%。而最豐收的一年，永恆組合上升16.19%；標普ETF則上升32.31%。

從標準差（Stdev）可見，永恆組合是6.69%而標普ETF則是14.58%。此數值可反映投資組合的風險，永恆組合的波動性較低，所以可視為風險相對較低。再看夏普比率（Sharpe Ratio）和索提諾比率（Sortino Ratio），也是永恆組合較理想。此兩個指標量度承受一個單位的風險所能創造的回報，一般而言是越高越好。

不看數字便看圖，代表永恆組合的藍線上下波幅一直都比標普ETF低，正好反映其穩定和安全的特性，而且在某些時期組合價值還高於標普ETF呢。

有一點要留意，原作者Harry沒有說要用ETF，黃金這部份他就提議持有實體黃金，債劵也是建議透過銀行或證劵商買入美國國庫債劵。筆者在以上分析採用ETF（股票是VTI，債劵是TLT，黃金是GLD），好處是要建立這個投資組合的話，建倉比較簡單，買賣都很方便。另外，原作者其實亦提及一些替代方案，例如買入永恆組合基金，即是按永恆組合的原則操作的基金。

永恆組合不是最好賺的投資方法，但平衡回報、風險、穩定性和簡易度，絕對是不錯的策略，適合工作忙碌無時間炒賣的投資者，或者想不費太多功夫而取得一定回報的人。

如果想自行回溯測試不同組合，可以到Portfolio Visualizer這個網站，除了可自訂組合持有的資產，也內建不少著名投資組合，例如Harry Browne這個永恆組合。

Google試算表投資分析 - 相對強度 (RS) 找出強勢股票

成千上萬股票之中，總有動力較強者。買股票當然要「趁勢」，無理由棄強選弱。所以要怎樣找出強者，就是「趁勢」投資者的重要功課。

所謂「工欲善其事，必先利其器」，坊間有不少能協助我們找出強者的工具。

例如StockCharts.com有獨門SCTR評分，比較個股在市場上跑得有多前，例如評分95，便是表現比95%的股票更好。MarketSmith也有RS評分，100為最高，越高代表跑贏越多股票。

可惜以上都是收費服務，而且並不一定適用於你的投資組合，例如StockCharts.com就沒有港股評分。

要自己做，可以試試 Relative Strength (RS) ，即是相對強度。要注意， RS 和圖表常見的 Relative Strength Index (RSI) 不同。RS 是和大市或另一種產品比較，而 RSI 是和同一股票的歷史比較，即是「昨日的我」。

 

☝️我的YouTube影片，歡迎收看：相對強度 RS 找出強勢股票 (不是RSI) ，自製動力選股技術分析工具 | Google試算表投資分析

相對強度 (RS)

相對強度的計算方法很簡單，就是一支股票的價格與用來比較的指數或另一支股票的價格的比例。如果想知道A股票相對B股票的強度，就把A的價格除以B的價格。

那麼是否這個數字越大越好呢？不應該單純這樣看。 RS 的其中一種常見用法，是用來看股票相對大市的強度的變化走勢。

如果股票相對大市指數的 RS 值，在去年是 1 ，然後逐漸升至今年的 1.5 ，那麼可以初步判斷這支股票在過去一年的表現漸漸拋離大市。

RS 的上升速度越快，就代表拋離大市的動力越強。如果把 RS 畫成折線圖，從 RS 的斜率便可判斷其動力。

然則， RS 上升就可以入市了？也不一定，要配合其他因素。例如大市在下跌而個股也一樣，但個跌下跌速度較大市慢，那麼 RS 也會上升。

可見相對強度只反映兩者之間的強者，但如果兩個都是爛蘋果，不見得要買爛得比較少的那個來吃，吃了還是會拉肚子的。所以， RS 最好和同期的股價走勢圖一起看。

那麼，在實戰裡 RS 要如何使用呢？它是一件工具，用法視乎使用者技藝。以下介紹一些可供參考的用法。

看個股動力

觀察某支股票相對大市指數的 RS 走勢，可以幫助判斷是否值得買入，或者持有後留意是否要減持或平倉。

假如心儀股票相對大市指數越拋越遠，能增加你買入的信心。而如果股票相對大市優勢漸漸收窄，則值得考慮減少持貨或離場（當然配合其他條件會更好）。

比較兩支個股

假如你看好兩支股票，但看來難分高下，要怎樣取捨呢？「我全部都要」是一個選項，但如果你想一注獨贏買入強中之強者，則可以計算兩者的相對強度，即是A / B 。如果 A 一路跑贏 B ，而且越拋越遠，你會見到一條傾斜向上的 RS 線。反之， RS 線會向下滑。

挑選行業皇者

如果看好一些股票，可以比較其中所有股票相對大市指數的強度走勢，挑出強中之強。以同一指數作標竿，可以看到個股的動力優劣。

例如你看好電訊業在未來一段時間的走勢，想買入一、兩支電訊股。除了分析各間公司的基本面和業務前景，還可以比較每一支股票與大市指數的相度強度變化。相對強度走勢跑得最前的，就是市場用錢投下信心一票的，值得仔細考慮。

筆者製作了一個相對強度計算機，能從Google財經直接取得股票和指數，計算相對強度，並繪畫圖表。有興趣的讀者請到筆者的Facebook專頁私訊索取Google試算表範本連結。