香港終於有亞太房託ETF，買唔買好？比較兩隻同類ETF

三星將在香港推出「亞太高息房地產信託（新西蘭除外）ETF」，包羅一籃子高收益房託，而且有港元計價及美元計價兩個版本。對於偏好收租的投資者，這種打包房託收租的ETF是否一個好選擇？

房託ETF

房地產信託ETF，是一種交易所買賣基金，持有一籃子房地產信託(REITs) 。投資者買入這種基金，就變相間接持有ETF組合內的所有房託。透過ETF持有房託有幾個好處。

首先是入場門檻低。如果要自行逐隻房託投資，每隻買入一手的總價也不低。但ETF包含組合內的所有房託，每隻房託佔比按既定機制而定，只買一手都等於買齊這些房託。

其次是節省時間。買入ETF變相一次過購入一籃子房託，慳了自行操盤的時間。

而且，這種持有多個地區房託的ETF，讓你不用開立各地的股票投資戶口，都可以跨地域投資。

但有利必有弊。這種ETF的組合由發行商按既定機制決定，一般是追蹤相關指數，散戶投資者不能自行調節不同房託持股比例。例如某ETF裡的商舖房託佔五成比重，如果你偏好工業物流類房託，這隻ETF就不適合你。

而且，自行建立個人房託組合不需付管理費，但ETF就有這筆開支。假如一隻ETF的管理費為0.5%，就變相在你的收益裡取走0.5%。而其實管理人的工作只不過是按追蹤的指數定期調整持股，值不值得這筆管理費呢？

三星亞太房託ETF與同類比較

據現時已有資料，包括官方網站，三星這隻新的ETF有港元(編號3187) 和美元(編號9187) 版本，將於10月15日開始在交易所買賣。

這隻ETF追蹤S&P High Yield Asia Pacific-Ex New Zealand REITs Select Index (Net Total Return) 這個指數，共持有30隻亞太區（不包括紐西蘭）房託，現時未有公開全部持有名單。但看10大成員，唯一的香港房託竟然不是市值最高的領展 (823) ，而是置富 (778)，佔總值9.0%，相信也是唯一的香港代表。或者因為置富息率比領展高，符合高收益要求？

這是首次有房託ETF在香港上市。環顧亞洲其他地區，亞太區房託組合的ETF，筆者比較有印象的還有兩隻，都在新加坡上市。

首先是Philip SGX APAC Dividend Leaders REIT ETF，2016年於新加坡上市，追蹤iEdge APAX Ex-Japan Dividend Leaders REIT Index，有坡元 (BYJ) 和美元 (BYI) 版。現時總資產值約為0.192億坡元。

另一隻是NikkoAM-StraitsTrading Asia ex Japan REIT ETF，於2017年在新加坡上市，追蹤FTSE EPRA Nareit Asia ex Japan REITs 10% Capped Index，同樣也有坡元 (CFA) 和美元 (COI) 版。現時基金規模約為239.77億坡元。

我一向用Interactive Brokers (IB) 投資外國市場。但以上兩隻新加坡上市ETF，我在IB只能找到坡元版 (BYJ、CFA)。以下簡單比較三星房託ETF、BYJ以及CFA。

持有房託所屬地區

已知三星亞太房託ETF持有30隻房託，覆蓋日本、澳洲、新加坡和香港這幾個地區，以日本佔最多，分佈如下圖：

行文時BYJ持有30隻澳洲、新加坡、香港和泰國上市的房託。因為所追蹤的指數不包括日本，所以也沒有日本房託。組合成員如下圖：

至於CFA現時持有32隻房託，以新加坡上市的為主，其次是香港、內地、馬來西亞及印尼上市的，沒有澳洲和日本。組合成員如下圖：

從地區而言，三星和BYJ的分佈較平均，而且都包含了澳洲、新加坡和香港這些我認為房託前景穩定的地區（如果香港區代表是置富，也算是一個不差的選擇，因為此房託三個核心物業都是大型住宅區的中檔商場，有穩定消費力；如果有領展則更好），符合穩定收益投資的要求。

特別一提，在這三隻ETF之中，只有三星持有日本上市的房託。如果有興趣投資日本市場，可以考慮。

物業類型比重

三星房託的物業比重，零售佔超過四成，其次是綜合類，然後是辦公室、酒店及度假村，最後是工業類。

BYJ在各類物業的比重如下圖。可見零售佔不足四成，其次是綜合類，然後是工業和辦公室。

CFA的比重圖如下，零售佔不足四成，餘下是工業、辦公室、綜合類等等。

個人看法是，隨著網上購物日漸流行，零售房託未必能長期維持高速增長，這類房託的佔比不宜太高。相對而言，我比較看好工業及物流類，理由如上一篇文章所言。單就這一點而言，三星不是我那杯茶。

管理費和開銷

基金管理費 (Management Fee)，就是從你的收益肥肉裡切走一塊，當然是越低越好。

三星房託的管理費是0.65%，BYJ現時是0.3%，而CFA現時是0.5%。留意按ETF的章程，管理費有機會加減。以現時的管理費看，新推出的三星最貴。

三星：

BYJ：

CFA：

派息

香港和新加坡都沒有股息稅，收到的派息都可以全數入袋，不似澳美加等地要先扣稅。

三星和BYJ都是半年派息一次，CFA是季派。要留意三星那隻雖然每年6月及12月派息，但已宣佈2020年12月，即上市後第一個12月，不會派息。第一次派息要等到2021年6月。

新上市的三星未有派息紀錄，據基金簡介單張，追蹤指數的最新股息率是5.73%（截至2020年9月30日）。BYJ的Dividend Yield是3.17%，CFA則是5.32%（此兩者數據來自marketwatch.com）。牌面上三星息率有優勢，沒有辜負「高息」之名。

風險

持有ETF的主要風險有幾種。先說匯率，由於BYJ及CFA在新加坡上市，以坡元 (SGD) 計價及派息，海外投資者要面對匯率波動的風險。有些人會選擇借貸，例如以1.6%利率借入坡元買入坡元計價的房託，如果房託息率有4%，就可套取2.4%的帳面回報。由於成本是借回來，不怕賺息蝕價。但要留意借入的貨幣以及房託的息率變化，如果息差不高未必值博。

至於三星房託就同時提供港元及美元版。在聯繫匯率加持下，兩者分別不大。本地投資者或者會較喜歡港元版，買賣和收息不用轉換貨幣。

除了匯率，房託本身的表現也是一個重要風險。以今年為例，疫情導致某些房託減派，零售房託所受影響可能較大，疫情較嚴重的地區也可能要較長時間復元。從這個角度看，投資房託較分散的ETF會更適合追求穩定的投資者。

另外要留意ETF的成交量，如果成交疏落反映不受投資者支持。三星未有歷史數據，BYJ平均每日成交只有數千股，CFA就有數十萬股，比較理想。

留意到有一些對三星這間ETF發行商的負評，主要來自幾個月前的期油ETF轉倉事件。關注發行商表現的投資者，最好留意同系ETF的往績，以決定是否對這隻新的ETF投下信心一票。

總結

雖然息率不低，但考慮到管理費不算低，未知全部持有房託名單，加上首次派息要等到明年6月，我不會急於上市時買入三星的ETF。不妨先觀察未來數月的市場表現，包括這隻ETF的交投量，以及疫情是否持續、各地租務市場的復元進展，才作決定。