半導體產業投資選擇，高增長潛力股此中尋 | 未來投資倉

要數過去一年最火熱的投資主題，半導體必定榜上有名。如果說可樂和咖啡是永恆不變的必須性消費品，那麼半導體可說是新世代的必須品，幾乎所有電子產品都能找到。隨著人們的生活越來越離不開電子產品，半導體行業還有很大的增長空間。

半導體產業鏈

關於半導體，很多人都有些誤解。有人認為半導體是新興行業，其實不然，（曾經的）行業龍頭Intel早於1968年創立。另外，半導體也不是單一行業，而是一條複雜的產業鏈，當中涉及上、中、下游多個產業，有很多值得投資的企業，以下就抽其中一些部份說說。

晶片設計

這個環節比較有名的企業，主要是一些晶片設計商，例如Qualcomm、Broadcom、聯發科等等。

有些電子產品公司會自行研發晶片，例如Apple在自家品牌手機和電腦使用的晶片。也有些公司會採用其他公司設計的晶片，例如Qualcomm的Snapdragon，各大Android手機廠都有採用。

設計晶片不一定要從無到有研發。有些設計商會向其他公司買入電路架構和設計方案，節省自行開發的時間和成本。例如ARM就是其中表表者，提供ARM架構。（電腦處理器的架構，就是Intel的X86和ARM的ARM為主）

晶片設計產業還有另一版塊，是設計時採用的軟件，即電子設計自動化工具 (electronic design automation tools)。因為工程師的設計，要透過這些EDA tools轉換成電路圖。EDA tools的主要供應商包括Cadence、Synopsys和Mentor。

晶片製造

有了設計，還需要生產的器材才能製造產品。最多人認識的晶片生產設備供應商，相信是生產光刻機的ASML。

套用鈔票生產的流程，設計師造出鈔票的設計並畫成圖樣，然後要印在鈔紙上才能變成鈔票。光刻機可以類比為印刷工具，不過功能不是印鈔票，而是用來印電路到晶圓上面的設備。因為採用光學攝影技術，所以叫「光刻」。

隨著晶片越造越複雜，光刻機的波長要越來越小，涉及的技術要求自然大增。ASML大名鼎鼎，因為掌握了壟斷性技術優勢。一台光刻機售價上億美元，但各間晶片製造商都要購買，而且不是你付鈔就買得到。為了保證供應，Intel、Samsung和台積電就先後入股ASML，既是顧客也是股東，取貨才有保證。

而近年很多人關注的台積電（TSMC）就是晶片代工製造商，負責把晶片生產出來。很多人看好這間公司，因為它的技術領先同業，是少數可以生產5納米晶片的公司（我只知另一間是Samsung，還有無其他呢？歡迎熟悉這個行業的讀者補充／指正），而且3納米製程亦已排在日程表。市佔率超過一半，收益也是行業之冠。

台灣的聯電（UMC）是另一間有名的代工廠。香港人較為熟悉的中芯國際也是一間晶片製造商，不過據說只能生產14納米的晶片，進入先進製程還有漫漫前路。

生產了的晶圓，需要交由封裝廠，進行封裝和測試，才能交付。台灣的日月光（ASE）和矽品（SPIL）以及美國的Amkor就是封裝廠。

半導體巨無霸與小巨人

半導體行業裡有些公司，一手包辦產業鏈上、中、下游的大部份工序，例如Intel和Samsung，由設計、生產、封裝、測試都自行處理，稱為IDM模式。這些公司當然是巨無霸，因為要一條龍處理這些程序，所需資本十分龐大。

有些公司就專注於產業鏈的生產或封裝環節，例如台積電和日月光。同理，也有公司只做設計，例如Qualcomm。雖然這些公司只參與產業鏈的一部份，但能夠掌握領先同儕的技術，也是小巨人了。

半導體產業的投資選擇

巨無霸Intel今非昔比，X86架構影響力日漸下降，手機少有使用，連Apple也開始把電腦轉為自家開發而採用ARM架構的處理器。在生產方面，先進製程的進度落後對手，要透過代工生產商才能追上。

Samsung好一點，除了一條龍設計至生產，也為其他公司代工生產。而且技術水平亦不低，不過聽說在小於5納米的晶片生產方面，還是落後於台積電。

相反，一眾小巨人反而更值得投資者留意。「專心做好一件事」，在自己的範疇精益求精，建立技術護城河。代工製造皇者台積電、光刻機生產商ASML、AMD和Nvidia等設計研發商、封裝代工的日月光，就是一些好例子。

除了買入個別公司的股票，也可考慮ETF，買入一籃子半導體企業，例如SOXX、SMH、SOXL和XSD。

(本文首先於Patreon發表，訂閱即可第一時間閱覽最新投資文章及會員限定內容：https://www.patreon.com/mathofstars)